不知道为什么，沪深股市历史上5月特别动荡。而今年5月，毫无疑问又是一个多事之月。在欧洲主权债务危机冲击下，全球金融市场大幅震荡。A股市场也没有幸免，5月的振幅为今年至今最大，上证指数最低跌破2500点大关。这种震荡，带来的是机会还是风险？

　　A股5月总是震荡

　　5月还剩最后一个交易日，但沪深大盘月K线收阴恐怕已定局。因为到昨天收盘，上证指数月跌幅为7.48%，深证成指月跌幅为5.97%，很难靠一天收复失地。因此，5月将成为今年第三根月阴线。

　　其实，到月底的时候，两市大盘跌幅已经大大收窄。5月跌幅不是今年最大的，但5月份的振幅是今年最大的，上证指数和深证成指的月振幅分别为13.26%和13.54%。就是说，5月两市大盘跌幅一度达到13%。

　　承接4月的跌势，5月开市之后沪深股市加速下跌。上证指数在5月6日、11日、17日出现3根从高点下跌百点的大黑棒。其中，5月17日跌幅高达5.07%，为今年以来最大单日跌幅，这天沪深股市超过200只股票跌停，上证指数跌破2600点大关，跌破去年8月调整时候的低点，创下一年来的新低，大盘一片凄惨，市场一片恐慌。这还不是本月的最低点，最低点出现在5月21日。由于隔夜欧美股市暴跌，道指大跌3.6%，这天上证指数大幅跳空低开，直接跌破2500点大关，最低探至2481.97点。

　　不过，反弹号角也在此时吹起。今年以来，沪深股市出现这样的情景：欧美股市涨，A股不涨；欧美股市跌，A股跌得更凶。但是，5月21日情况发生了变化，上证指数低开后一路反攻，从最低点到最高点上涨百点，在周边市场暴跌的背景下，上证指数最终以几乎最高点——2583.52点报收，上涨了1.08%。反弹一直延续到昨天，昨天上证指数报收2655.77点，月跌幅为7.48%。

　　5月份似乎历来就是震荡的月份，上海股市20年历史上的最大月涨幅和最大月跌幅都发生在5月。1992年5月上海股市放开股价涨跌限制，造成上证指数当月从445.38点一下子上涨到1234.71点，月涨幅177.23%，是目前为止最大的月涨幅；1993年5月，上证指数创下另一项纪录——下跌31.15%，是目前为止最大的月跌幅；而1999年发生了著名的“5·19”行情，至今还被大家津津乐道；2007年则有“5·30”暴跌行情，5月份似乎特别容易暴涨暴跌。今年5月沪深股市再次大幅动荡，除了市场本身因素之外，还有一个外在原因，就是欧洲主权债务危机爆发，全球金融市场一片动荡，像美国股市出现历史罕见的盘中暴跌千点的情景。实际上，欧美等周边市场5月跌幅相当大，像美国等股市就是因为5月大跌，导致目前年K线由阳线变成阴线。

　　进入5月之后，全球金融市场大幅动荡，主要是希腊债务危机爆发，引发投资者担忧全球经济两次探底。目前来看，全球股市的“黑色”5月基本定局。虽然这次冲击的源头是欧洲的希腊债务危机，但全球各市场均受到冲击，特别是美国股市的连续下跌更是雪上加霜。其实，美国股市在今年前4个月走势不错，除了1月份下跌之外，从2月份开始连续3个月上涨，道琼斯指数站上11000点大关，最高上摸11308.95点，创出一年多来的新高。但是，进入5月之后风云突变，连续大幅下跌。

　　特别是5月6日道琼斯指数盘中暴跌千点，最低探至9787.17点，令全球震惊。虽然此后出现了报复性反弹，但好景不长，上周继续下跌，到本周三再次跌破万点大关。仅仅3周的下跌，已经将道琼斯指数今年涨幅全部抹去。到周四收盘，道琼斯指数5月份已经下跌6.81%，年K线由上涨变成下跌，今年至今的跌幅为1.62%。

　　欧洲方面，三大股市也是由涨转跌，德国、英国、法国股市今年至今的跌幅分别为0.34%、4.02%、10.44%。受到主权债务危机困扰的几个股市跌幅更大，如希腊和西班牙股市今年至今跌幅均超过20%。

　　亚太股市似乎所受影响更大，如日本日经225指数5月份跌幅高达11%，今年至今跌幅为7%；澳大利亚股市、汇市上周双双暴跌，今年以来跌幅为10%；中国香港地区恒生指数今年以来跌幅为9.6%。

　　去年表现突出的几个新兴市场，也没有能够避免这场股灾，如巴西股市今年至今下跌了10%、俄罗斯股市下跌6%、印度股市下跌了4%。中国A股5月份同样出现暴跌，至昨天收盘，上证指数5月份下跌了7.48%，由于今年至今沪深股市从开盘起就持续下跌，至今的年跌幅达到18.96%。

　　其实，动荡的不仅是股市，其他金融市场也是大幅动荡，特别是汇率市场。美元指数今年以来持续上涨，今年至今已经上涨了11%。美元指数自从1985年近130点的高点下跌以来，差不多调整了25年，2008年3月最低跌至71.15点，上周最高上涨到87.46点。美元指数近两年的走强，是不是意味着美元重新进入上升通道，值得关注。如果美元持续上涨，将对其他市场产生重大影响。

　　导致美元指数上涨的重要因素，是欧元持续下跌。欧元兑美元今年至今跌幅已经达到14%，欧元对美元汇率从去年底1比1.5水平迅速下跌到当前1比1.2水平，跌幅相当大，并导致欧洲其他货币如英镑、瑞士法郎等均大幅下跌。一直比较坚挺的澳元、加元，上周也开始大幅下跌。

　　美元汇率的回升，也使得近期油价、铜等有色金属价格出现下跌。今年以来，除了黄金价格上涨之外，其他商品大部分下跌。本月全球金融市场的动荡，令人想起2008年的情景。

　　危机之后机会增加

　　导致全球金融市场动荡的主要因素是欧洲主权债务危机，并引发投资者对全球经济“二次探底”的担忧。虽然希腊巨额救助方案出台后，一度引发股市报复性反弹，但投资者的担忧并没消失。

　　进入互联网时代后，全球各市场的联动更加密切，蝴蝶效应更加明显。早在1986年，巴菲特就说：贪婪和恐惧这两种传染性极强的灾难的偶尔爆发，会永远在投资界出现。现在，这种情绪的传染速度和传播频率更快，一个市场的暴跌瞬间就传导到其他市场，电子化的交易手段更是加剧市场波动。比如，5月6日道琼斯指数盘中一度暴跌千点，就与高频电子交易有一定关系，电子交易的快速和巨量造成一时抛盘急剧增加，买盘却没有及时跟上，股价便呈现自由落体状况。

　　针对这种交易制度方面的缺陷，各市场推出了一些措施：美国几大股市达成临时停牌措施，推出“熔断机制”；德国推出“裸卖空”禁令。但是，市场的恐慌情绪反而逐步加剧，德国“裸卖空”禁令出台后，5月19日英国、德国、法国三大股指跌幅全部超过2%，随后两天继续下跌。本周，欧美、亚太主要股市均创下今年新低。

　　不过，恐慌也是短暂的，周四欧美股市均大幅反弹，美国和欧洲主要股市涨幅均在3%左右。理性来看，对于欧洲主权债务危机，市场有点过于夸大和担心了，目前的欧洲主权债务危机不同于美国金融危机。由次贷危机引发的美国金融危机是全球性的，是百年一遇的危机，因为当时涉及美国、欧洲等许多大型金融机构，并进而影响实体经济；而目前欧洲主权债务危机只是部分国家财政赤字过大，是局部性的，并没影响其他国家的金融机构。最关键的是看实体经济，目前全球实体经济处于恢复之中，欧盟经济大国第一季度经济都出现了不同程度的增长。只要实体经济不出大问题，现在的欧洲主权债务危机，就将是一个经济复苏中的小插曲。

　　事实上，全球经济危机这几年发生的频率越来越高，但大部分属于小危机，影响有限。危机导致股市大跌，反而创造了投资机会。1987年美国股市因经济危机而短线暴跌，道琼斯指数单日跌幅甚至高达22%，但随后出现长达10年的牛市。即使2008年因美国金融危机出现的全球股市暴跌，去年也出现大幅上涨的机会，上证指数去年就上涨了80%。因此，5月份股市虽然出现暴跌，但也许是又一次投资良机。本报记者 连建明