经历了自8月以来的大幅下跌，期钢价格在10月开始触底回升，螺纹主力合约反弹幅度达到400元/吨有余。矿价及海运费的上涨、房地产开工数据良好、通胀预期强烈等等利多因素使得期钢价格在大量资金推动下似乎已呈现出V型反转态势。现货市场上，钢厂小幅提价已成近期主流策略，现货价跟涨期价状况明显。

　　对于中期钢价走势，笔者认为，供需矛盾将会逐渐凸显，季节性调整将如期而至：

　　从供给面看，产量居高不下的状况并未有明显改变，1-10月全国粗钢产量累计达4.7亿吨，钢材产量累计达5.65亿吨。按我们估算的全年粗钢需求量约为5.4亿吨，则本年度剩余两个月产粗钢7000万吨即能满足需求。目前三级螺纹钢按市价成本估算仍将有10%的吨毛利，而如采用上一年度日韩长协矿价估算，吨毛利更显丰厚。在利润驱使下，预计11月份钢厂主动大幅下调钢材产量可能性不大。

　　需求方面，10月份固定资产投资和房地产新开工数据实际低于预期，虽然1-10月固定资产投资累计增速同比达33.2%，但单月环比实际下降13.2%，这是近10年来同期最大降幅。1-10月房地产新开工面积累计同比虽然由负转正，但10月新开工面积单月环比下降19.2%。数据显示固定资产投资增速很可能在今年6月已达年度高点，此后应是一个平稳发展过程。市场对房地产后市仍趋谨慎，加之冬季开工淡季来临，也将难燃起冬季拉涨钢价热情。

　　分析近10年来的钢价指数，一般1月份是钢价的季节性低谷期。1月份往往也是建筑钢材库存较低时期。低库存和低价格是冬季钢材市场主要特征，这一周期性特征不会因为钢材期货的上市而改变；相反，因为期钢品种的不成熟，投机资金过多炒作，而产业资本参与度有待提高，当市场意识到冬季的供需矛盾，大量投机资金有可能会放大短期利空，钢材现货市场在期价影响下会产生较大波动。随着涉钢企业特别是钢厂套保参与度提高，必将使得期钢和其他成熟期货品种一样，期现价差和近远月价差回归到合理区间。

　　长协矿谈判是本年底钢材市场一大焦点，传统的3-4月份谈判周期在中钢协的推动下或将提前。长协矿谈判之前，外矿商拉升矿石现货价和海运费已是往年来常例，今年亦不例外，自9月以来，铁矿石进口价和海运费都有较大涨幅。但矿价的主导因素仍是国内钢材市场需求，冬季需求减弱将限制矿价拉涨预期，加之长协矿谈判真如中方所期待那样能在年底前有所突破，必然使得期钢多头资金又少了一个炒作的题材。

　　综上所述，笔者认为11月中旬至1月仍将是钢价季节性低谷，战略性做多可等到1月中，春节前的下游需求囤货和春季开工旺季的预期将真正给钢价带来一次较长时期的上涨区间。(广发期货研究中心 付 阳)