在指数不断创出新高的过程中，市场风险也逐渐积累。各基金公司更是闻风而动，继上一周的监测期后，再次采取大幅减仓策略。

　　7月29日，在空方力量的作用下，午后市场出现本轮上涨以来最惨烈的一次暴跌，上证指数跌幅一度超过7%，最终以下跌5%报收。

　　继续大幅减仓

　　近期基金的持续减仓已经为调整的爆发埋下了伏笔。《投资者报》数据研究部监测的数据显示，7月22日至7月27日，偏股型基金继续大幅减仓。

　　截至7月27日，列入监测的141只股票型基金平均仓位为70%，与上期相比下降8个百分点，有55只基金进行了减仓操作，仅3只基金加仓。

　　其中减仓最多的10只基金分别是：华夏成长、大成价值增长、易方达积极成长、华安创新、海富通风格优势、博时精选、嘉实优质企业、富国天博创新主题、东吴价值成长、工银瑞信稳健成长。

　　在市场风险不断累积的背景下，依然有3只基金大胆加仓。加仓幅度最大的是博时主题行业基金，在5个交易日中约加仓10个百分点，其他两只分别是东方策略成长和南方盛元红利，均加仓两个百分点。

　　列入监测的117只混合型基金减仓幅度更大，平均仓位减至56%，与上期相比降低了10个百分点。减仓的混合型基金共有55只，约占总数的一半；而加仓的基金也仅有3只。

　　其中减仓幅度最大的前10只基金分别是：中海分红增利、中海能源策略、长城安心回报、富国天瑞强势精选、鹏华普天收益、嘉实策略增长、长盛同智、申万巴黎新经济、华商领先企业、招商核心价值。

　　加仓的混合型基金为东方龙混合、国泰金鼎价值精选、长盛创新先锋，分别加仓2%、4%、6%。

　　从基金公司的情况看，列入监测的60家公司中，有47家基金公司进行了不同程度的减仓，达到总数的78%。仅有1家基金公司加仓，还有12家基金公司平均仓位基本持平。

　　平均减仓幅度最大的10家基金公司分别是华商基金、中海基金、金元比联基金、大成基金、建信基金、信诚基金、东吴基金、申万巴黎基金、工银瑞信基金、上投摩根基金。

　　二季度末资产规模位居前10名的基金公司也在减仓的行列。其中，易方达、博时、嘉实基金减仓幅度较大，均超过10%；此外，华夏基金、南方基金平均减仓幅度分别为5%和3%。

　　整体跑输指数

　　7月22日~27日，上证指数最高超过3400点，涨幅高达7%；沪深300指数最高冲至3760点，涨幅高达6%。

　　由于基金总体仓位大幅下降，本监测周期内基金平均收益率明显低于上证指数和沪深300指数的涨幅。股票型基金平均收益率为4.2%，低于上证指数涨幅近3个百分点；混合型基金平均收益率为3.5%，仅为上证指数涨幅的一半，其中没有一只基金跑赢上证指数。

　　收益率排名靠前的主要是指数型基金，如华夏上证50ETF、友邦华泰红利ETF、汇添富上证综合、华安上证180ETF等指数型基金的涨幅均超过了沪深300指数。但是，与沪深300指数挂钩的基金，尽管总体收益在股票型基金中位于前列，但是涨幅仍然弱于沪深300指数。本监测期业绩最好的沪深300指数基金是国泰沪深300，涨幅为5.50%。

　　股票型基金的平均收益率更低。其间收益最为抢眼的为景顺长城旗下基金，在收益率前10名基金中占据3席。收益率排在前10名的基金分别为：景顺长城增长2号、景顺长城增长、海富通海外精选、国联安精选、景顺长城精选蓝筹、友邦华泰盛世中国、交银精选股票、光大保德信核心、南方盛元红利、长信金利趋势。

　　在混合型基金中，广发旗下基金表现较好，在前10名中占据两席。排在前10名的混合型基金分别是广发稳健增长、交银稳健配置混合、泰达荷银品质生活、嘉实服务增值行业、广发策略优选、汇添富优势精选、上投摩根中国优势、民生加银品牌蓝筹、国联安安心成长、友邦华泰积极成长。

　　对下半年仍乐观

　　从基金经理对后市的看法可以看出，基金本次减仓属于技术性的减仓，而非战略性减仓。

　　针对近期市场走势，富国天成基金经理于江勇认为，当前市场估值还处于适中状态，对下半年市场仍持相对乐观态度，看好业绩增长明确的行业与个股。

　　目前沪深300静态PE水平为26~27倍左右，若与历史比较，这一水平称不上便宜，但也不能算贵。

　　于江勇认为，如用动态PE衡量，如果明年经济能维持复苏力度，那么当前的市场估值仍具有吸引力。他还认为，对中国市场来说，趋势性因素的作用很大。目前流动性充裕，从市场惯性来看，不会马上转折，因此对下半年的市场，仍持相对乐观态度。

　　易方达沪深300指数基金经理林飞称，目前市场风险主要有两方面：一是政策预期的改变，包括地产、信贷等政策调整会对市场形成一定压制；二是资源品价格的过快上涨可能会抑制经济复苏的步伐。（研究员  刘宗源）