在周期性行业持续下跌，成为拖累投资者的罪魁祸首之际，医药股给基金带来了超额收益，今年一季度医药板块涨幅位列所有板块中的第二位。因此，医药股也赢得了基金的偏爱，从基金季度报告看，其对医药股连续超配。根据wind统计，一季度股票型基金持有医药股市值占股票投资市值比例达到7.39%，超配比例达到3.64个百分点。从目前看，一些一季度被增仓的医药股随后遭遇迅速减持，但持续的震荡行情却给医药股带来不断的避险资金。

　　业绩不佳遭遇减持

　　冲入一季度基金竞相增仓的六只医药股票行列后，科华生物却在近日跌幅领先，根据统计，自4月27日至5月4日，这只股票共跌了21.16%，据中国证券报记者了解，这背后不乏一季度增仓而今却抛售的基金。据基金相关人士透露，增仓又减仓的原因在于，一季度科华生物净利润仅增长3%，业绩严重低于预期，一旦出现业绩低于预期的表现，基金也会毫不留情地减仓。

　　从一季报看，股票型基金(不包括指数型基金)持有医药股的比例大幅上升，根据wind统计，一季度股票型基金持有医药股市值占股票投资市值比例达到7.39%，较2009年年末上升了3.67个百分点，基金超配意愿强烈。从单只基金看，正在建仓期的景顺长城能源基建基金持有医药股比例最高，占净值比达到24.3%。另外，上投摩根内需动力持有医药类个股比例也达到22.34%。从基金经理的回顾看，增仓医药股的最主要原因是“成长预期明确”。不少基金将医药股归入大消费行列，在家电、汽车等消费股受地产影响表现不佳的时候，基金经理发现医改所带来的国家投入增长在未来几年不会改变，成长预期明确在一季度显得很重要。从一季度看，基金更喜欢增仓中药类个股，如华润三九、康美药业、中恒集团。从目前看，一季报业绩符合预期的中药类个股在震荡行情中未见基金抛售，反而有增仓趋势。

　　避险心理导致补跌难

　　事实上，连续几个月领先于沪深300的表现，让医药股成了基金的避风港。但也有些基金经理曾表示有点“恐高”，“医药股目前较市场总体估值水平溢价率超过1倍，这在历史上也属于高位，所以尽管医药股增长较为明确，但我感觉会有补跌行情出现。”深圳一位基金经理坦言。

　　由于近日市场持续震荡，反而推迟了医药股补跌行情的到来。以昨日的盘中表现看，在上证指数跌幅超过2%时，医疗器械类个股平均涨幅仍超过3%，板块内万东医疗、鱼跃医疗涨幅超过5%，而制药板块收盘时仍取得3.04%的平均涨幅。从5月4日资金流入的个股中，仍可以见到医药类个股的身影。有基金经理认为，事实上一些估值高、短期涨幅较大的题材股在四月下旬的调整中已经跌幅明显，其中，包括一些前期基金的重仓股，如鑫富药业等。目前需要注意的是次新股的回调风险。从上周发行的中小板医药股海普瑞看，有一些上海和北京的基金公司斥巨资申购，但深圳的大型基金公司参与热度有限。由此也可以看出基金公司对医药类个股估值存在分歧。（江沂）