在经济形势好转、通胀预期、美元贬值等因素推动下，大宗商品价格于去年底开始止跌反弹。随着商品期货价格的上涨，今年上半年进入期货市场的入市资金量和成交量持续增长，从5月中国期货业协会公布的数据来看，5月全国期货市场成交量和成交金额同比分别增长60%和85%。

　　中国国际期货广州营业部有关人士表示，从数据来看，上半年商品期货市场的活跃程度比较高，期货公司开户量也比去年有所增加，显示投资者参与期货市场投资的热情。不过，商品小牛市在5月冲击高点后，开始陷入振荡调整，不少品种陷入多空博弈状态，参与期货交易的人士也感觉赚钱越来越困难。

　　投资者：趋势不明难赚钱

　　反映核心商品价格变化的CRB指数显示，去年12月该指数开始回升，截至今年5月底累计涨幅已达29%。其中，原油、铜累计涨幅分别高达110%和80%，主要农产品价格累计涨幅也高达40%左右，在此期间，涌入市场参与期货交易的人也越来越多。

　　邓先生有3年炒期货的经历，谈起近期期货行情，邓先生坦言，市场前期大幅向上后会有一个振荡过程，现在的确不太好操作。3~5月期货市场出现阶段性小牛市的时候，平均收益能达到30%左右，随着市场的波动，收益也跟着在波动，一个星期亏损5%也正常，不过，由于善于短线操作，近3个星期下来，邓先生还是赚取了20%多的收益。

　　“这个收益已经较为可观了。3年前我主要把资金交给其他人操作，亏损太多，后来逐步自己‘主刀’，”邓先生说。市场振荡的时候，许多品种走不出长期趋势，因此主要立足于做短线。

　　燃料油是近期邓先生操作的主要品种之一，由于国际原油上涨到70美元上方后，较低点已经翻了一倍，目前原油处于短期振荡阶段。“如果中线看好一个趋势一般不太轻易会改变，而原油此时做中线显然不太合适，短线变化很快，甚至马上可以做反手单。”邓先生解释说，所谓反手单就是在看多的时候，市场突然破位下跌，迅速将多单平掉马上买空，而平多单买空单的操作是同步进行的，不过做反手单需要条件，就是市场突破关键点位，引起趋势变化，目前白糖就有这样的情况发生。

　　市场多空博弈，投资者也感觉到操作上的两难，在邓先生看来，近3日铜连续反弹，短线是看多的，但是也有大额资金逆市做空单，“现在看做空单也不是没有道理，前提是判断市场还有下跌空间，如果做多的话，我可能考虑等市场对空单进场有所消化后再操作。”邓先生认为，在波段性行情中，如果难以清晰把握方向宁可不做单，目前做单就比以前少很多。

　　除邓先生外，不少投资者也表示赚钱的难度较前期较大，原因是对行情的把握难度增加。记者从期货公司了解到，就赚钱机会来看，期货因为有做多做空机制，赚钱的机会比股票大，但由于期货的专业性强，从资金量来看，在这轮商品小牛市中，赚钱的稍微少一些。不过从人数来看，则较为均衡。中国国际期货广州营业部有关负责人称，这轮行情中有不少投资者选对了方向，其中不乏有资金收益翻倍的，但期货市场毕竟不同于股票市场，商品期货市场具有对冲特性，因此有人赚钱就一定有人亏钱。

　　市场：多空搏杀愈演愈烈

　　3月以来，金属期货中的铜率先上涨，之后能源、农产品期货相继跟涨，商品期货步入阶段性牛市。随着市场对经济前景的担忧以及美元的反弹，石油滞涨，黄金下跌，前期涨幅较大、成交量较为活跃的品种，如铜、大豆、白糖开始振荡调整，市场资金正上演一出多空对决战。

　　西部期货分析师李国认为，支撑商品小牛市的基础在于经济一定程度的好转，去年华尔街金融危机爆发后，随着经济在一定程度上的恢复，商品市场压力有所缓解，而主导因素则在于美元，今年3月份，美联储大举收购国债，包括购买3000亿美元国债及购买7500亿美元房贷担保证券，此举对增加市场流动性起到了推波助澜的作用，同时也构成了美元贬值的主要因素。

　　在通胀预期、美元走软的推动下，原油主力合约最高上冲70.38美元，较前期低点已经翻了一倍，为市场提供避险功能的黄金则两度逼近千点，2月20日，国际金价创出近11个月的新高1005.70美元/盎司，随后由于获利回吐的压力一度陷入调整，直到6月初，金价再次唱响进攻集结号，盘中一度达到990.25美元/盎司，此次金价尚未站上千点便随着美元小幅反弹迅速回落，并在之后连续三周下跌。

　　“原油在70美元附近的分歧已经很大，预计可能会出现长期调整态势。”东华期货分析师顾炎华表示。而金属市场方面，沪铜的博弈对决尤为激烈，“沪铜的多空博弈比能源类、农产品类期货市场的激烈程度更高，目前来看，沪铜的最主要支撑因素在于美元，但美元下跌3个月后，市场有企稳需求，短期美元不会对商品市场有太明确的方向性指引。”李国说。

　　在美元贬值、流动性宽裕因素的推动下，沪铜指数从去年底最低点22405点上涨至4月中旬40843点，上涨18438点，涨幅达82.3%，多头力量发挥到极致，随后不断有资金翻空。(记者 乔倩倩)