目前，中国经济已经企稳回升，很大程度上要归功于积极财政政策的实施，这一点毋庸置疑。关键在于，积极的财政政策还能实行多久，近一阶段各方面对继续实行积极财政政策的表态，算是给市场吃了一粒定心丸。而仔细研读领导层的公开讲话内容，可以发现，一些财政政策调控的重点更为凸显，新的投资主线值得关注。

　　积极财政政策未变

　　关于财政政策，近期领导层的多次表态都在传达一个信息，即积极的财政政策短期内不会更改。

　　国务院总理温家宝曾先后多次在不同场合表示，当前我国经济正处在企稳回升的关键时期，财政工作面临的形势仍然十分严峻。要继续坚定不移实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实“一揽子计划”，特别要加大对保障和改善民生的支持。要狠抓增收节支，坚决控制一般性支出，把有限的财力真正用到促进经济社会发展的关键领域，努力实现经济又好又快发展。

　　而中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在出席7月24日召开的全国财政工作座谈会上也强调，当前我国经济运行企稳向好的势头日趋明显，但面临的困难和挑战仍然较多，必须保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实并充实完善应对国际金融危机的一揽子计划，调控工作不能放松，调控重点要更加突出，促进经济长期平稳较快发展。

　　财政部部长谢旭人也在7月23日召开全国财政厅(局)长座谈会上指出，随着各项宏观调控措施的贯彻实施，当前我国经济运行中的积极因素不断增多，企稳向好的势头日趋明显。下一步要坚定不移地贯彻落实积极财政政策的各项政策措施，全面落实应对国际金融危机的一揽子计划，保持政策的连续性和稳定性。

　　对于这些信号，中国社科院财贸所副研究员张德勇在接受记者采访时表示，“宏观经济目前仅仅可以说是企稳，而且其他国家多数并无实质性好转，积极的财政政策力度的确需要保持住。关键问题是，像上半年那样以投资拉经济对于当前的形势而言已经不适合了，积极财政政策的着力点应该有一些转变。”

　　调控重点将有所改变

　　上半年积极政策主要在政府投资上发力，这个办法拉动经济的效果更像是“强心针”。一旦度过困难的初期，经济出现企稳回升迹象，政府投资拉动经济的办法就不再那么“灵光”了，原因就在于随着政府投资的增加，投资的边际效应也在逐渐递减。此时，经济的增长点应该更侧重在消费的增长上，即激发经济体内生性增长的实现。

　　所以下半年，财政政策在坚持主调不变的情况下，具体的调控重点也有所转变。总结起来，主要集中在财税制度改革、税收、社保及民生以及产业政策等的结构性调整上。

　　江南证券宏观经济分析师戴磊在接受《投资者报》记者采访时表示，“经济复苏速度超预期，政策方向从“保增长”向“调结构”倾斜。换句话说，政府对经济的担忧不是增不增长，而是怎样增长”。他认为，“现在所说的经济结构性失衡，指消费与投资结构失衡、三产业比例结构失衡、区域经济发展结构失衡以及收入分配失衡”，财政政策向调结构方向转变的目的，就是要调整这些失衡关系。

　　因此，管理层近期的表态，释放出财政政策调控方向转变的信号。

　　国务院总理温家宝在提出要坚持积极财政政策的同时，着重指出“特别要加大对保障和改善民生的支持”。

　　国务院副总理李克强也对产业升级和财税改革有所强调，他指出，要推进财税领域重点改革，完善体制机制。“应该采取差别性财税措施，推动技术进步和产业升级，限制和淘汰过剩产能、落后产能。”

　　财政部部长谢旭人对调控重点有更为详尽的规划，指出下一步财政工作的主要任务集中在四个方面，一是认真落实各项重大财税政策措施；二是着力保障和改善民生；三是狠抓增收节支；四是深化财税制度改革。将支持扩大国内需求，特别是消费需求，继续实施结构性减税政策；继续加大对中小企业的财税支持力度，抓紧落实已出台的各项政策措施，稳定和扩大出口；并加快政府公共投资预算下达和项目实施进度等。

　　关于结构性减税，我们仍延续此前的判断，即在结构性减税的同时，还存在结构性加税的可能。财政部税政司司长史耀斌表示，对于税收制度的改革，主要体现在结构性减税上，今年将实行结构性减税5000多亿元，税制改革的重点将集中在资源税、社会保障税和个人所得税上。这些改革重点，正是考虑到其所具有的拉消费促增长效应。

　　所谓结构性加税，虽然政府目前尚无公开明确的表示，但是根据白酒消费税这一案例，结合财政收入压力仍将持续的事实，以转移性消费税为主的结构性增税，将成为缓解政府财政收支压力的良策之一。

　　当然，虽然减税是顺民意之大事，但是增税或者减税的力度到底怎样，关键还要看今后财政收支状况。中国社科院财贸所副研究员张德勇博士对《投资者报》记者表示，“积极财政政策给财政收入施压不小，积极拓宽收入来源成为税收工作的重点之一，未来到底加税还是减税，关键看税收和财政收支情况。虽然6月份单月税收收入实现了12.2%的增长，但考虑到宏观经济回暖的基础尚不牢固，不排除税收收入有反复的可能，所以，未来无论是增税还是减税，都将视税收收支情况而定”。

　　民生方面，从2009年国家财政预算来看，教育、文体、社会保障和就业、保障性安居工程和医疗卫生同比增幅都在110%以上，其中保障性安居的增幅更是高达271%，总预算额将近500亿元。此外，社会保障和就业的预算增幅为122.1%，预算额达到3350.69亿元，因此，就业、社保、保障性安居工程也成为财政政策调控的重点，一旦这些工作得到落实，居民的消费力将大幅释放。而民生工作的重中之重，则是就业问题和居民增收问题，这一问题如得不到解决，其它问题都无从谈起。

　　产业政策调整，对投资的增长乃至经济的增长都影响深远。未来财政政策向产业政策调整倾斜的力度也将加大。涉及领域主要包括房地产，支柱产业如钢铁等行业的落后产能的淘汰及企业重组等。

　　三条主线投资可把握

　　以财政政策调控重点为主线，可以探寻出一些投资的主脉络。

　　首先是减税主线下，与资源税相关的板块。资源税涉及到煤炭、水务等多个板块，其中水务板块受其影响，短期内增加企业运营成本和负担，长期来看，利好行业发展，对于经营效率高，能够消化新增成本的企业，并推动行业整合，值得关注。

　　其次，在民生及与之相关的主线下，文化消费、建筑建材等板块值得关注。其实，无论是社保、医疗还是就业，这些民生范畴的内容，归结到经济增长上，都是为了免除居民消费的“后顾之忧”，实现以消费促经济的目标。这其中，文化消费将成为促消费的新的增长点。上半年消费的平稳增长，主要得益于一系列下乡政策效果的显现，未来，文化消费将成为新的动力。22日召开的国务院常务会议，讨论并原则通过《文化产业振兴规划》，可以看做是文化产业复兴之旅的开端，与之相关的传媒板块，尤其是主营结构中具有发展前景的新媒体“戏份”比较重的上市公司，可以关注。

　　而随着保障性住房的陆续开工，其对建筑建材板块的钢铁、水泥具有一定的拉动作用，尤其是钢铁中建筑用钢的需求将上升，相关行业可关注。当然，在考虑保障性住房对钢铁业的拉动效应的同时，还要综合考虑整体需求回暖情况究竟如何，选择与投资关系密切的板块。

　　最后，产业政策的调整，未来一时不会再现上半年大张旗鼓的产业振兴规划了，而是更为切合实际地着力于一些重点行业的调整上，比如说房地产行业的调整，以及钢铁业的重组等。

　　其中，房地产行业的政策，将会以促回暖为主，防泡沫则居其次。土地储备充足、销售情况好的房企值得关注。而“三高”行业鉴于其对环境的破坏之大，也将成为调控的方向，但是往往这些行业又是劳动密集型行业，牵涉到社会的就业问题等方面，对其的调整也将以适度、循序渐进为主。 (分析员 李静 记者 许瑶)