中国人民银行5月10日发布的《2010年第一季度中国货币政策执行报告》指出，下阶段，央行将继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，保持政策的连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。

　　人们看到，今年以来，中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势、新情况着力提高政策的针对性和灵活性，维护金融体系健康稳定运行；综合采取多种措施加强银行体系流动性管理，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，促进经济平稳健康发展。总体看，央行的各项措施取得初步成效，货币信贷增长正逐步回归常态，金融市场运行平稳。5月11日央行公布了4月份的货币信贷数据，当月新增贷款7740亿元，M2增速回落至21.48%，M1增速反弹至31.25%。

　　尽管适度宽松货币政策的总体基调没有发生改变，但具体执行过程中的针对性和灵活性却在明显增强。今年以来，公开市场操作开展的更加灵活。人们看到，不仅公开市场操作力度和节奏得到合理安排，央行还充分发挥公开市场操作的预调和微调作用，并适度增强了操作利率弹性。对此，接受本报记者采访的交银国际董事总经理杨青丽表示，按照适度宽松的货币政策要求，根据国内外经济金融形势和银行体系流动性变化，央行灵活开展公开市场操作，进一步增强流动性管理的前瞻性、科学性和有效性，彰显了货币政策的针对性和灵活性。

　　除了公开市场的操作外，引人关注的是央行三次上调存款准备金率。

　　对此，专家认为，央行此次选择上调存款准备金率，是权衡各方利弊的结果。首先是抑制通货膨胀，防范经济过热。数据表明经济过热的风险正在累积，通货膨胀也在抬头。考虑到政策的滞后效应，央行必须未雨绸缪。其次是回收外汇占款，避免套利空间。央行在防范经济过热和通胀时，还要考虑平衡国际收支这一外部目标。在当前人民币升值预期强烈的背景下，若贸然加息，将会促使更多的套利资金流入国内。第三是参与房地产调控，阻击资产泡沫。第四是提高存款准备金率将关紧资金的闸门，阻止当前资产泡沫化过度发展，防止其威胁到经济的整体健康。这些都充分体现了货币政策的针对性、灵活性。上调存款准备金率对冲了银行体系部分过剩流动性，政策实施后，市场流动性仍可满足货币信贷总量适度增长和经济发展的需要。

　　2010年是继续应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展、加快转变经济发展方式的关键一年。虽然当前我国经济面临的有利因素很多，但也要看到，当前经济发展环境仍极为复杂。具体而言，世界经济运行中不确定因素依然存在，欧洲主权债务问题凸显，全球经济新的增长点尚不明朗，同时内需回升的基础还不平衡，持续扩大居民消费、改善收入分配、促进经济结构优化的任务艰巨，财政金融领域的潜在风险也不容忽视。一些推动价格上涨的因素逐步显现，强化了通胀预期。

　　“在中国的经济形势极为复杂的今年，货币政策工具的选择必须因时因势。”杨青丽说。中金公司首席经济学家哈继铭认为，未来央行将会采取何种货币政策取决于核心通胀水平，目前是食品价格短期内上涨造成了CPI上升，若将食品价格尤其是短期波动比较大的食品价格因素去除，可以发现中国的核心通胀水平并不高。考虑到外部不稳定因素以及严厉的房地产调控政策的综合作用，中国的经济增长在未来的一段时间之内可能会受到不利影响，未来有必要增强政策的针对性和灵活性。

　　哈继铭进一步说,当前国际形势十分微妙,如果不出现希腊债务危机,货币信贷增长逐步回归常态应该会快一些。但希腊债务危机没有终结，根本问题还没解决。依然需要进一步加强货币政策的针对性，要鼓励内需，特别是消费内需，防止外部环境发生变化时带来被动。（记者 谷秀军）