欧洲推出的巨额救市措施，一度让金融市场近乎疯狂。不过，在一些人看来，如此举动实属被逼无奈，甚至有些“庞氏骗局”的味道。

　　本周欧盟与IMF共同推出总额7500亿欧元(约合9550亿美元)的庞大稳定基金，旨在为更多可能出现偿债困难的欧元区国家提供资金援助，防止希腊危机扩散。

　　对欧洲来说，现阶段“不作为”与“防卫过当”，显然是前者的代价更大一些。正如法国财长拉加德所言，周一的援助一揽子计划体现了欧盟“捍卫欧元”的坚定决心。但不可否认的是，新的救助措施不仅代价高昂，而且会带来诸多新问题。

　　新计划包涵4400亿欧元的贷款担保，以及600亿欧元的稳定基金，这些资金绝大多数都将来自财政情况更好的欧元区国家。从本质上说，这一被称为“欧洲版TARP”的计划并未帮助削减欧元区总体的债务，反而增加了很多新的负担，因为德法等国可能被迫为南欧国家的问题债务“买单”。

　　但问题在于，目前不仅是希腊等南欧国家债务有麻烦，欧元区整体的财政状况都不乐观。2009年，欧元区16国的预算赤字占GDP比重升至6.3%，为欧元区成立以来的新高，2008年这一比例仅为2%。欧元区国家公共债务占GDP比例也从2008年的69.4%涨至78.7%。

　　最终结果是，原本是希腊等国家的坏账，现在转移到了德法等国的纳税人和债权人头上。这是典型的借新钱还旧账的做法，也就是类似庞氏骗局的“拆东墙补西墙”腾挪术。

　　另一方面，欧盟提供的慷慨担保，会让希腊等债务大国推行财政改革的动力减弱，并为未来的新危机埋下祸根。

　　除了政府财政的支持外，欧洲央行也在此次拯救希腊的行动中扮演了重要角色。尽管特里谢一再辩称，其破天荒的国债收购计划会辅之以相应的冲销措施，但仍难掩该行被迫实施量化宽松的无奈。不要说迄今为止欧洲央行还没有提出任何具体的冲销措施，即便有，其在外界的信誉也已受到极大损害，同时受损的还有投资人对欧元区脆弱的信心。

　　对于欧盟的救市组合拳，投资人已经在“用脚投票”。在10日短暂反弹一天后，欧元兑美元再次陷入跌跌不休的怪圈。一年前就预言有货币危机发生的罗杰斯本周说，他仍对欧元前景心存疑虑。在他看来，欧盟推出的巨额援助计划对欧元是“又一致命打击”。

　　从根本上说，欧元区的债务危机在于其自身的结构性缺陷以及各经济体发展的极端不平衡。欧元区尽管实行统一的货币，但财政却是各自为政。在制定经济政策时，各国的政府和议会考虑的只是迎合本国选民的需要，而不是优先考虑遵守欧元区名存实亡的各项纪律制度。南欧一些缺乏竞争力的经济体在税收不足的情况下，依然扩大开支，推行慷慨的社会福利，最终的结果只是财政缺口不断增大。

　　所以，现在的空前救助措施只是救急，不是救赎。欧盟近万亿美元的“偿债专项基金”以及欧洲央行一反常态的量化宽松措施，表面上无疑是成功的，遏制了市场的恐慌情绪，也在一定程度上打击了炒家的士气。但这些徒有其表的成就，并不能解决许多深层次的问题，比如欧元制度本身的缺陷以及成员国经济实力和政策的巨大差异等等。

　　但欧元区也并非毫无机会。这下欧盟的重拳救市成功稳住了形势，恰恰为欧元区各国私底下大力推行财政经济改革、“苦练基本功”创造了有利环境。现在的挑战在于，欧元区能否在外界对手段有点类似“庞氏骗局”的救市计划失去信心前，显著改善内部的问题。(记者 朱周良)