昨日，五粮液公布一份长达13页、内容涉及八大方面的整改报告。报告中罗列摆脱集团影子、完善法人治理、填补1.6亿元证券投资“窟窿”、加强信息揭露、解决关联交易，甚至高层薪酬管理等的治理措施。

　　在众多券商“看涨”的造势之下，昨日上午五粮液临时停牌一小时开盘之后，大幅度冲高突破30元价位，结束了自9月9日案发日起长达4个月的股价阴霾。昨日五粮液报收29.97元，涨3.52%。

　　增资1.5亿持销售公司95%股权

　　五粮液公告称，《宜宾五粮液股份有限公司关于进一步完善公司治理结构的整改方案》(下称“《方案》”)由公司当日召开的董事会审议通过。“将以证监会的‘立案调查’为契机，进行一次全面整改。”

　　“完善法人治理结构、集团和股份公司办公分离，是股份公司独立运行的重要一步。”国内酒类行业资深分析师君明(化名)向本报记者称。即使五粮液今年通过购买集团的酒类资产、设立酒类销售公司减轻了原来集团与股份公司之间巨额的关联交易、利益输送等备受质疑的顽症，但由于两者之间千丝万缕的联系和工作惯性，五粮液股份仍处在集团控制的阴影之下。2007年3月，原宜宾市副市长唐桥接掌股份公司帅位，而年届退休的五粮液创业元老王国春虽然辞去股份公司董事长，但仍留守五粮液集团董事长，就注定并不持有股份公司股权的集团仍将较长时间影响股份公司。

　　据五粮液的《方案》，原来五粮液股份的层层权属得到简化，只保留宜宾市国资公司行使对五粮液的股东权利。而为摆脱集团的影子，《方案》中明确五粮液股份公司和集团公司在组织机构设置上分开，甚至“原来一同办公的大楼也要相对分开，以保证股份公司独立办公”。

　　“五粮液股份通过向五粮液酒类销售公司单方增加注册资本1 .5亿元，使股份公司达到持股95%、集团公司持股5%。”《方案》中对酒类销售公司的股权作了重新设置。“以1.5亿元投入从集团手上取得15%的股权，代表股份公司将加强核心销售环节的把控力。”君明称。据了解，今年7月份设立的五粮液酒类销售公司原来的股份设置是股份公司占80%股份，集团公司占20%“设立酒类销售公司的目的是，进出口公司销售的内销、出口酒产品全部归入酒类销售公司统一管理和销售，从而砍断原来集团垄断的五粮液酒销售主利润。现在五粮液对销售公司拥有95%股权，相当于此前进出口公司的几乎全部利润回流进上市公司，增厚了公司业绩。”

　　高管薪酬新规针对王国春

　　“宜宾市政府发文要求对五粮液股份公司实行单列考核、管理层分开计算奖励，在集团公司兼职的股份公司高管人员只能在股份公司参加考核并领取薪酬。”《方案》中提及的“集团兼职公司高管”被外界认为针对集团董事长王国春。“该条整改细则，明显为区分唐桥和王国春的身份，刻意淡化王国春的分量，目的相信是控制方希望帮助唐桥快速上位。”平安证券分析师胡明(化名)向本报记者称。

　　证监会对五粮液的“三宗罪”指控，证券投资一盘烂账是其中最引人注目的一项。《方案》大手笔填补“窟窿”：亚洲证券的5500万元资金，五粮液集团已于昨日向五粮液投资公司作了书面批复，免除投资公司负责追回8000万元的借款责任；关于中科证券约8300万元资金，经批准，这部分债权由宜宾市国资公司享有，宜宾市国资公司12月17日已将8294.6万元资金划入投资公司账户。

　　对于五粮液杂乱的品牌，《方案》称将掀起新一轮清理。“厂徽标识供五粮液股份公司有偿非独占使用，对现有几十个酒类品牌进行大幅整合，做大主要品牌，由股份公司和集团协商一致后，对酒类商标进行审计、评估、论证、报批并提交股东大会审议。”

　　因为五粮液在2007年年报中将供销公司的“主营业务收入”73亿元“误录入”为83亿元，引发全国多个地区数百名股民索赔，涉案的起诉方对《方案》中的轻描淡写非常不满。《方案》中称，虽“主营业务收入”有差错，但“主营业务利润”和“净利润”均正确。而公司已在2009年8月进行了更正披露，且不影响投资者正确使用2007年股份公司合并财务指标、财务数据和财务会计报告。除了再次道歉，并称将加强信息揭露整改，五粮液对此再无更多的提及与承诺。

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　　王国春或彻底淡出　五粮液迎来唐桥时代

　　为烘托这个重磅的《方案》，五粮液早在上周召开的经销商大会上，唐桥就宣布，预计2009年全年销售350亿元，实现利税67亿元。而五粮液品牌价值今年增长21.12亿元，以472.06亿元再度蝉联中国白酒制造业首位。

　　而受邀参会的一批白酒券商、近期的报告也大力捧场。中投证券分析师发表研究报告表示，将五粮液目标价定为42.70元，维持其“强烈推荐”的评级。报告还预计公司销量2010年将出现快速增长。

　　继茅台出厂价上调60元，中投证券预计明年初五粮液将上调出厂价30-50元。“目前五粮液收入与茅台相若，利润总额为茅台的六成，市值为茅台的七成。宜宾国资委从2010年开始改变只考核集团的做法，将激励公司向缩小与茅台市值的方向努力。”

　　不少分析师也预期曾对外宣称还会再干一届的王国春今年将终结在集团公司董事长的任期，五粮液将迎接全新的唐桥时代。(伍静妍 实习生 刘莎)