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历次救市有规可循 A股或可借鉴台湾股市救市经验

2008年07月02日 10:54 来源:证券时报 发表评论

  “台湾地区的历次救市,已经形成了一套有规律可循的步骤,基本上都是采取三大招数。”原台湾群益投信执行董事、“台湾基金教父”陈忠庆在与本报记者连线时表示。“台湾地区历次救市也大都取得了预期中提振信心、刺激反弹的效果,尤其是在上个世纪90年代台湾股市仍处于暴涨暴跌、非成熟阶段的时候。”陈忠庆认为,对于目前处于非理性暴跌的大陆股市来说,可以考虑借鉴台湾地区的经验。

  台股救市“老三招”

  一是通过“喝咖啡”的形式,鼓励市场机构投资主体逢低承接,并主动透过媒体对外公布消息,表明做多意愿。据悉,由于此次台湾股市大跌主要是由于外资抽离,而外资持有台湾股市市值比例高达三成以上,“为此,台湾地区有关部门负责人曾专门约见外资法人‘喝咖啡’,劝留这部分资金继续留在台湾。”陈忠庆说。

  二是鼓励四大基金(相当于内地的社保资金)入场。据台湾媒体报道,台湾地区“行政院”已与四大基金——“劳工保险基金”、“劳工退休基金”、“公教人员退休抚恤基金”和“邮政储蓄基金”协调,准备好了3000亿新台币(约750亿人民币)的资金,随时准备入场。过去一周,四大基金也已经在台湾股市上增加了数十亿的投资。

  另据大陆基金业的台湾籍人士、现任农银汇理基金公司投资理财部总经理汪圣芬透露,为了更好地达到提振信心的作用,台湾“行政院”在鼓励社保资金入场的同时,还通过修订法律来放宽保险资金入市的范围,涉及台湾保险业的保险安定基金、住宅地震险基金和强制汽车险特别补偿金。“如果进一步放宽准入资金范围,按照上述被列入考虑基金总量的10%至35%来算,又会有超过300亿新台币的增量。”

  三是动用由“行政院”控制、规模达5000亿新台币的“安定基金”,即平准基金。这是最具成效的一招,也是目前台湾讨论最热烈的焦点,目前是否动用还未有定论。台湾“安定基金”是东南亚金融危机之后、为防止股票市场出现重大下跌情况而设置。该基金规模为5000亿新台币,其中3000亿由上述四大基金投入,另外2000亿由当局以所持有的股票向金融机构融资而得来。

  平准基金“四两拨千斤”

  5000亿新台币的平准基金,为台湾历次救市提供了充足的“子弹”。目前的大陆市场,与上世纪90年代的台湾市场非常相似。”陈忠庆说,A股市场从最高6100点下跌开始,迄今已经跌去了超过一半,市场内的投资主体也没有完全成熟,此时政府如果通过动员社保资金,或者成立平准基金的方法,应该可以收到较为明显的效果。

  平准基金,是为了应对本国或本地区金融市场非正常的巨幅波动,用来维护金融市场的安全稳定运行而设立的一类特殊基金。陈忠庆指出,台湾历次救市大都首先采用鼓励市场机构投资者、社保资金入市的方法,往往在宣布这些资金入市的消息时股市就开始反弹。“平准基金通常是在最后的情况下出手。大多数时候,平准基金只需要充当‘点火’的作用,并不需要动用很大的资金量就可以收效,相当于四两拨千斤。”

  陈忠庆建议,A股市场救市,可以首先鼓励市场机构投资者、社保资金入市的方法,并将相关消息通过媒体及时向社会公布,清晰表达政府稳定股市的决心。“在采取这些措施的同时,考虑成立平准基金。”以台湾的平准基金“安定基金”为例:自2000年成立以来,该基金出手11次才总共投入1700亿、一次最多投入金额为514亿新台币(2000年3月16日和17日)。很显然,该基金从绝对资金数量的层面上说都是作用有限的,更大的作用会在于投资者的心理支持上,而且往往是有效的。

  汪圣芬也认为,建立平准基金是当前A股市场提振信心的良方,一方面可以为政府稳定信心提供足够的“子弹”和筹码;另一方面,平准基金运行的透明度较高,易于掌控。尤其是在目前热钱不断涌入国内市场的时候,也有必要通过建立平准基金,防范热钱抽离有可能导致的进一步非理性波动。(程满清)

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