“股指年内再创新低”、“沪指年内再创地量”、“跌破2400”，最近这些触目惊心的股市词语频繁的出现在各大媒体网站的页面上，回想去年股市的疯狂，如今的市场早已"人约黄昏后"，与2007年牛市形成鲜明对比的是08年股指一路下挫，甚至创造过10连阴的记录，股市市场的持续低迷，造成了市场观望情绪严重，虽然年内出台了一系列的利好政策以及奥运会的开幕，但都没有刺激股指上扬，为此，中国经济网独家采访了著名评论员叶檀女士，探讨当前股市热点问题。

　　股指下挫剑指"大小非"

　　股市从6000点到2300点的落差，似乎与管理层一贯的稳步健康发展资本市场的基调格格不入，当谈到这一问题时，叶檀女士认为目前造成股指下跌的原因很多，但最重要的有两点，第一就是“大小非”解禁的问题。目前处于“大小非”解禁的高峰期，现在是股改之后检验市场承受能力的时候；第二是由于信贷紧缩政策带来的负面影响，但由于目前信贷政策正在放松，政府投资会增加，中小企业的盈利能力会上升，通胀压力正在逐步缓解，对股市的冲击也在慢慢减小，因此造成股指下跌的最主要的原因应该是“大小非”解禁。

　　针对“大小非”解禁的问题一直是众多专家学者讨论的焦点，复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三先生就认为“大小非”的问题是股市下跌的关键所在。今明两年多达数万亿元的解禁市值，绝不能用“影响不大”四个字来概括。恰恰相反，“大小非”问题的存在即便不会成为打压市场的理由，但至少是抑制市场上行的压力。股市有谚，“涨不上去就要跌”，面对巨大的潜在抛盘压力，市场只有选择向下。叶檀女士认为虽然管理层不断的出台规范“大小非”的政策，但一直未有实质性举措，因此也没有产生实质性影响，象证监会人士表示“二次发售”细则将待合适时机公布这一消息，对股市不是利好是利空，种种举措使得市场恐慌加剧，“大小非”的抛盘加剧，加速了股指的下挫。

　　前景依然光明 问题暨需解决

　　虽然目前A股市场存在这样那样的问题，比如说“大小非”解禁、内幕交易、上市公司分红、股改之后怎样应对的问题，但应该看到中国股市的发展前景还是很光明的，像我国汇率市场化速度加快，个人兑换本外币业务在京沪两地试点这种措施就是对市场起到一定的依托作用。虽然目前只是单向的人民币兑换成外币，但为将来外资投资人民币理财产品增加了一个通道。当市场回暖、红筹股等回归之后，吸引全球资金接盘就是必然的选择。

　　但要市场走向规范化，还需要把问题解决，叶檀女士在谈到如何规范“大小非”问题时，给出三个建议：第一采用“休克疗法”，就是在上市公司上市当初就规范“大小非”的流通，不要再产生增量的问题，这样做短期内会造成整体估值重心的急剧下降；第二是把“大小非”的解禁与上市公司的强制分红相结合，把“大小非”获利与股东获利联系起来；第三就是把“大小非”全部纳入大宗交易平台，使得“大小非”在这个交易平台找到自己匹配的交易对象，降低对二级市场的冲击。

　　针对目前的热点问题“救市”与“治市”，叶檀女士也发表了自己的看法，她认为“救市”与“治市”是相辅相成的，并不矛盾，“治市”是中医疗法，“救市”是西医疗法，但首先应该先“救”再“治”。对于如何“救市”，她也给出了建议：第一，根据市场供求关系，引导场外资金入场，包括国际资金；第二，根据一些具体的问题进行调整，比如针对大小非进行调整，针对投资者对上市公司的不信任进行调整。

　　下半年对A股影响的政策展望

　　展望下半年可能影响A股的政策时，叶檀女士认为有以下四点值得注意：

　　1、实体经济将在下半年受到严峻考验，宏观调控政策有可能转变，如果放松，对实体经济有利好影响，对股市有促进作用。

　　2、规范“大小非”实质性措施一直没有出台，如果市场一直低迷，下半年有可能出台。

　　3、引入外部资金的工作还会继续

　　4、“港股直通车”不会推出

　　投资者应该看准投资“风向标”

　　投资者在投资证券的时候，应该看准市场“风向标”，不应盲目投资，就目前市场的几个热点的“风向标”叶檀女士谈了自己的看法。

　　第一就是CPI数据。七月份CPI数据出台后，股指并没有象往常一样，出现反弹行情，分析人士认为股市对CPI数据已经不敏感了，叶檀女士认为股市是一个提前反应的市场，之所以CPI数据出炉而股指没有反应，是因为股指已经提前反应了，就像奥运股在奥运会前后表现天壤之别一样，对于投资者来讲，CPI对于股市是一个重要指标，但并不是唯一的影响因素，目前对CPI下半年的预期已经普遍降低，因此投资者在考虑CPI数据时，应该综合考虑。

　　第二是人民币升值问题。由于前一段时间，人民币兑美元汇率一直下跌，有分析认为这是对出口贸易的利好消息，会对股市有一定的利好作用。叶檀女士认为这是对市场的过于乐观。人民币这一段时间的震荡，只是对美元的名义汇率的震荡下行，但对欧元、日元的其它货币还是保持稳定，目前名义汇率的走势与实际汇率的走势是相背离的，人民币兑美元汇率的下行对股市并不存在实质性利好关系，目前人民币汇率是处于一个弱势平衡状态，从2005年到现在，人民币升值将近20%的比例，基本已到上限。从最近一些数据显示，美国、欧洲以及日本的经济发展前景并不看好，在如此的大环境下，股市对实体经济的预期做出好转的可能性比较小。

　　第三是社保基金。大的理财产品都是市场的"风向标"，社保基金同样也是。前一段时间有消息显示社保基金重新开户，但后来又被证实社保基金组合主打新股，市场空欢喜一场，叶檀女士认为社保基金进入市场有两种方式，第一是打新股，但目前打新股的收益已经普遍降低，收益率还不如长期债券，因此不会是持续的动作。第二种就是进入二级市场和股权投资，但这些要保证市场在底部时，因此投资者可关注它们的动向。（李孟鹏）