刚走好了一个多月，市场又陷入低迷状态。连续4天的阴跌让投资者再次揪紧了心：对众多股民朋友来说，看空的有说不完的理由，看多的同样论据十足，现在究竟该斩仓出局还是分批介入？本报记者以大量业内专家的分析资料为基础，试图拨开笼罩在A股之上的层层迷雾，并希望对股民朋友有所裨益。

　　两大因素制约A股上行？

　　综合各方观点来看，目前，影响A股走势的重要因素不外乎两个：一是经济形势的恶化程度，因市场各方看法各异，从而造成了估值判断上的疑惑；二是高悬在A股头上的巨量“大小非”和“大小限”，市场对其是否会不计成本地抛售也形成了相反的意见。

　　从目前预告了2008年业绩公司情况看，3成出现预减和首亏。在560家公司中，仅有120家同比增长，33家预计出现扭亏，39家预计续盈，81家预减，84家预计首亏，48家续亏。看空人士据此表示，企业利润在进一步下降，最糟糕的时间还未到来，持有此种观点的投资人中包括许多机构投资者，这正是权重股欲振乏力的重要原因。不过，以上投摩根基金经理董红波为代表的看多方昨日却表示，虽然目前经济仍在继续下滑，但随着企业存货的消化、经济自身的调整修复以及国家的经济刺激政策，经济将产生向上拉动力。英大证券研究所所长李大宵也表示，最恐慌的时候已经过去，全球经济目前正在震荡筑底阶段。

　　对于大小非问题，中国政法大学刘纪鹏教授等人表示，目前股市大小非和大小限合计高达1.18万亿股，比两市流通股的两倍还要多。大小非的问题不仅极大地改变了沪深股市的供求关系，而且改变了市场的估值体系。韩志国、张卫星等也认为，如果“大小非”的问题不解决，股市就有可能“自由落体”，重建市场估值至少要3年时间。不过，知名市场人士李振宁却认为，“大小非”的问题不是主要问题，因为“小非”的量不足以引起股市暴跌，而大非既有国资委不轻易减持的表态，并有控股权的考虑。

　　市场或过于恐慌

　　那么，市场各方见仁见智，以上两大重要因素最可能向哪个方向演变呢？

　　作为11月下旬以来屡次提出“股市希望论”的代表人物，李大宵强调，“6124点卖出需要智慧，1664点买入需要勇气”。尽管从企业的基本面来看还有恶化的趋势，但目前政策层面不断释放的利好却表明，我们正在对抗经济下滑。而政策对证券市场产生的利好将直接体现，比如，利率急剧下调后股息回报率将会凸现，目前股息率已与银行一年期定期存款与一年期国债回报率接近。

　　同期，有“亚洲股市教父”之称的美林证券前副总裁胡立阳也表态称“现在可以分批建仓了”。胡立阳认为，1500-2000点已是历史性底部区域，如果你要长期投资，一两年内都不需要动这笔钱，那么现在已经可以分批建仓了。

　　昨日接受记者采访的国金证券研发中心总经理谭向阳也表示，A股目前根本的问题不在经济面、不在资金面，根本的问题在于信心。股市作为经济的晴雨表，对经济的反映是超前的，可以说，股指从6124点滑落到1664点，这就是对经济形势恶化的一个提前反映。

　　对大小非问题，李大宵的看法并没有多数人那么悲观，他认为大小非决不可能像2008年这样发挥‘空军’的力量。

　　建仓有什么诀窍

　　即便做最坏的打算，A股的底部依然未明，所有人都无法知道底部究竟在哪里。那么，将现在的市场点位视为底部区域，以PB作为选股重要指标，这将很大程度上避免踏空风险和套牢风险，建议寻找1.5倍左右PB公司，分阶段逢低介入。此外，在利率显著下调的情况下，那些现金流充裕、具有较强分红能力，未来有较大成长空间的公司同样值得关注。无容置疑，在明年上半年的经济修复期，4万亿投资惠及行业、企业也是可以重点关注的，比如，机械、建材、医药医疗、食品饮料、信息服务等。

　　此外，央企重组整合将是今后一段时间的热点，而央企的重组整合将重点发生在煤电、航空、房产等领域，投资者可选择其中的优质股逢低参与。 (记者 王丽）