今年特别是8月份以来，股票市场成交接连出现地量水平。在市场流动性不足和赎回压力持续存在的情况下，大资金运作困难，偏股基金的流动性风险正日益加大。

　　市场流动性不足

　　今年以来，随着股指逐波下跌， 两市成交量逐月递减。8月份以来，两市股指再次出现急跌行情，并不断创出新低，成交量也随之急剧下跌，截至上周五，8月份A股日均成交额仅为592亿元，创出年内新低，并且，8月12日、14日、15日和19日日成交额均只有400多亿元，而8月19日A股成交量不足407亿元，创出21个月以来的地量。而本周一两市成交额仅为396.34亿元，创出新的地量。

　　持续地量的出现给大资金的运作造成了极大的困难。

　　“近期在调整仓位的过程中，部分股票出现流动性问题，产生了一定损失”，深圳一位基金经理表示出对流动性不足的担忧。他表示，基础市场成交不活跃使基金承受了较为显著的冲击成本，也给基金正常的调仓换股造成了极大影响。

　　三类基金流动性堪忧

　　市场人士认为，虽然当前基金普遍存在流动性风险，但程度有较大不同。仓位较低、规模适中、持股偏向蓝筹的基金流动性风险相对较小；而规模过大、仓位较高和深陷“停牌门”的基金面临着较大的流动性风险。

　　具体而言，大规模基金的流动性风险主要来自于基础市场不活跃，调仓换股异常困难。由于规模过大，目前大规模基金大多长时间处于暂停申购状态，这意味着只有资金流出而没有流入，大规模基金时刻面临赎回压力。另一方面，在当前股市成交异常低迷的情况下，大规模基金的调仓换股将引起持有股票价格大幅度波动，从而对净值产生较大的负面影响。一些基金经理表示，由于管理的基金规模过大和流动性不足，减持股票特别是重仓股时往往也带动自身净值下降很多。

　　高仓位基金的流动性风险来自于赎回压力和成交低迷两个方面。由于持股比例较高，当较为集中的赎回要求出现时，高仓位基金不得不卖掉部分股票应付赎回，而由于股市成交低迷，这类基金不能及时地以合理的价格将持有股票变现，从而面临赎回压力。

　　最后一类是陷入“停牌门”的基金，这类基金重仓持有的股票处于长期停牌过程中，由于今年以来股指跌幅巨大，这些股票在复牌后将很可能出现较大幅度的下跌行情，从而在短时间内对基金净值带来极大的损失，由于存在这种预期，陷入“停牌门”的基金面临更大的赎回压力。(朱景锋)