从紧“组合拳”接踵而至

　　在刚刚过去的两周时间里，货币政策的“组合拳”目不暇接。在提出“从紧的货币政策”的中央经济工作会议结束后三天，央行宣布年内第10次上调存款准备金率，自12月25日起，将执行14.5%的存款准备金率标准。

　　目前，在房地产开发资金来源中，大约20%来自商业银行的贷款。而此次上调存款准备金率1个百分点后，金融机构将因此被冻结近4000亿元资金，这对于借助银行贷款进行开发的房地产企业而言，无疑是雪上加霜，同时，也可能加剧普通老百姓对房价下降的预期。

　　接踵而至的是明确“第二套房”的认定标准。12月11日，央行和银监会明确规定，房贷次数“以借款人家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)为单位认定”。其实，自今年9月27日二套房新政首次发布以来，楼市出现明显的观望情绪，现在补充规定出台后，预计这种观望情绪将进一步加剧。

　　还有，央行可能会采取更加严厉的“窗口指导”，将信贷规模管理从过去的年度管理变为季度管理，并规定每个季度的增幅不能超过3%。而且明年的信贷规模增长目标控制在13%，与今年年初设定的增速持平。过去年度管理，各银行常常“年初拼命放，年末紧一紧”，明年估计不少人会发现要从银行贷款变得越来越难。

　　短时期接连出台了紧缩措施，不少人就开始预期近期会进行加息，即提高存贷款利率。事实上，今年以来央行一共进行了5次加息，将五年期以上的贷款利率从年初的6.84%调整到了目前的7.83%，这样的调整让购房者感到了贷款买房的压力，也让房地产商感受到了银根收紧。至于未来最近的短时间内，是否会再度加息，管理层考量的一个重要因素是美国的接连减息，因为两国息差的减少会有加速人民币升值之虞，更担心引发新一轮的物价上涨。

　　分析人士指出，2008年央行可采用的市场化数量工具还很多，比如公开市场操作、定向央票发行、基于特别国债的正回购以及直接买断特别国债等都有望成为央行的对冲工具。此外，央行在明年不排除使用特种存款、货币互换等工具的可能。

　　考量2008

　　可以预计，从紧的货币政策将抑制物价的过快上涨，温和的通胀可能成为未来一个阶段的常态。有基金业人士表示，在此背景下，股票及股票型基金应该是投资者核心的投资资产，在任何估值情况下，资产配置非常重要，既不要因为市场气氛狂热而100%全额投入，也不宜由于市场回冷而100%空仓。具体到股票投资方面，分析认为，在通胀和负利率背景下的主题投资将进一步分散，奥运会、整体上市、资产注入、行业整合重组等投资主题值得关注。

　　有理财师建议，不同的投资人可根据其投资期限、风险承受能力、流动性要求和股市估值水平等因素，将其股票资产的投资比例在25%至75%之间进行灵活调整；长债为阶段性投资品种，短债为现金储蓄过渡工具；房地产为小范围的投资品种；实物黄金则已经与货币发行脱钩，本身没有创造价值的机制，只有在恶性通货膨胀时才成为可能的投资工具。

　　无论怎样，密切关注政策走向，配合指导自己的投资策略，是为上策。

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