那么，资产总额仅有6000亿美元的次级抵押信贷市场，其偿付风险是怎么一步步引发全球性金融风暴的？

　　次级房贷，原本是银行通过次级贷款公司，针对信用记录较差的客户发放的住房贷款。在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额利息收入。从这张引发危机的连锁效应图解中可以看到，最大问题在于美国有各种金融创新，次级贷款公司放贷以后，将次级贷作为资产打包出售，图中的CDO，是指一种所谓的“债务抵押债券”，金融家获得这些证券后，又把它们再逐级分割然后再打包出售，这样，利率杠杆通过投资银行、对冲基金和结算银行在不断扩散和放大，但是，美国房地产市场开始降温，利率上升，大量次贷客户就开始违约而不再支付贷款，最初的供应现金的链条一旦断裂，立即引发多米诺骨牌效应。

　　银河证券首席经济师腾泰：“这个无限放大，上帝都不知道这些金融创新的规模到底有多少，在《华尔街日报》你看到的是多少多少亏损，实际上它有很多的主观性，大家都很怀疑，不知道后面还有多少，所以这种信用的恐慌，会对美国的这个金融体系造成，包括全球的金融体系形成巨大的打击，美国的经济结构的特点就是说，50%以上的GDP都是这个金融和服务业，如果金融业有问题的话，房地产长期衰退的话，那么这个国家的经济衰退几乎是必然的。”

　　美国经济衰退，无疑会给世界经济带来冲击，然而它最终将如何影响中国经济的发展，业界对此也并非一片悲观。

　　国金证券首席经济学家金岩石：“虽然这不是一件好事情，但是它直说可以说当美国成为重灾区的时候，世界上的游资，特别是实体经济的资金，会逐渐走向发展中国家，于是新兴证券市场和新兴经济实体会成为间接的受益人。”

　　从2007年4月次贷危机的发展初露端倪开始，目前已经扩散为全球最受关注的经济事件，一些国际经济学界人士对此的看法也在或多或少地影响着市场的信心，我们也为此专访了的参加2007CCTV中国经济年度人物的三位国际经济界重量级人物，请他们详细为我们解读次贷危机。

　　次贷危机的爆发，使人们很容易回想起97年的东南亚金融危机，当时不过一夜的时间，大厦顷刻倒下，那么次贷危机有没有可能发展到像97年金融危机那样的级别？

　　记者：“我想你还记得十年前的东南亚金融危机，如果把它看成200华氏度的滚水，你认为次贷危机有多少度？”

　　蒙代尔：“这是个很好的问题，十年前东南亚金融危机，我认为是195度，差一点就沸腾了，因为这些国家应对下来了，现在都不错，而今天的危机度数要比那个低得多，150度。”

　　莫里斯：“相较之下我认为这次美国的次贷危机可以说是0到150度的沸度，美国对世界的影响远大于亚洲风暴的影响，然而严重程度我想不及亚洲金融风暴。”

　　两位经济学家的观点不谋而合，他们认为美国政府采取的措施，正在逐步控制危机的蔓延，而美国IDG集团总裁麦戈文认为，虽然次贷危机并不像很多人担心的那样严重，但是的确引发了美国经济衰退，这位在1992年最早把风险投资引进中国的投资界巨头，对于风险有着特殊的敏感。

　　麦戈文：“现在能确定的是有问题的贷款只占美国住宅按揭贷款市场的10-15%，但其影响并不局限在美国的金融机构和欧洲的银行，就损失和对按揭市场行情而言，此影响是全球性的，其对美国的影响还不会在年末结束，考虑到涉及账户数量，衰退的可能的，提供信贷的人减少本来能有的信贷量，越来越小心，所以许多建立在信贷基础上的收购性投资没有发生，就使得经济发展减速影响经济发展。”

　　在美国政府缓解次贷危机的系列措施中，连续大幅降息尤其令人关注，降息加剧了美元贬值，以及美国国内的通货膨胀，相应带动全球一定程度的通货膨胀，对此可能引发的一系列反应，作为货币和财政政策相结合理论的开拓者，蒙代尔教授被人们尊称为欧元之父，对此他有自己独到的看法。

　　蒙代尔：“这意味着，美国的降息会影响到其他国家也跟着降息，世界范围内会比以前有一点通货膨涨，但是我不认为这会使美元的情形恶化，我想可能是这样一种情形，在2008年，美国会有一些衰退，欧洲经济走强一段时间后也会开始衰退，然后欧洲经济也会衰退，因为欧元太高会限制欧洲经济，我想在2008年夏天，欧洲经济会有所衰退，而美元会有所回升，到秋季美元会再次走强。”

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