四季度资金净流入排名No.2-农林牧渔

　　2008年中国粮食再获丰收，粮食产量创历史新高，预计达到5.25亿吨，同比增长超过5%。今年以来国家持续出台政策，通过提高粮食收购价格及储备量来给种粮户提供一个较为适宜的卖粮环境，以吸收农户今年种粮的高成本。但在全球经济衰退这一特定形势下，原先外高内低的价格差异已发生逆转，只有透过国家强有力的政策支持，农民增产增收的长效机制才能实现。2008年生猪价格的波动也说明这一需求的存在。

　　数据表明，近年来农村居民工资性收入增长较快，占期内现金收入的比重有所增加，而家庭收入仍然是农村居民收入的大头，但增幅相对较小，并小于工资性收入增幅，这是务农积极性受影响的原因之一。另一方面，受全球经济增长预期下滑影响，2009年国内农民务工就业环境较差，使得农村居民工资性收入增长存在较大困难。如此，在工资性收入不确定以及财产性收入也无法快速增加的状况下，通过扶持种植业、畜牧业来提升农村家庭经营收入以及增加转移性收入两大部分就成为2009年政府保障农村居民收入稳定增长的着力点。政策方向预期：1)预计2009年良种补贴金额及补贴面积还将加大。2008年水稻4.4亿亩已全覆盖，小麦补贴面积由1亿亩增加到2亿亩，玉米良种补贴由3000万增加到2亿亩，2009年有可能达到基本完全覆盖，良种补贴可能仍将大幅提高。种粮直补将大幅度上升，生产资料综合补贴增幅有所减缓。2)预计2009年3月份推出稻谷最低收购价，价格将有较大幅度上升，考虑到下游加工企业的成本压力，终端价格出现倒挂的可能性，其余品种2009年提价存在幅度减小的可能。3)在世贸协议框架下，增加农产品特别是大豆的进口关税，以平抑进口大豆对国内市场的冲击。或者通过补贴下游大豆等农产品加工企业，提升农产品原料的消耗量，减轻农民卖粮压力。

　　对于2009年农林牧渔行业投资策略，我们倾向于关注两大子行业的高端服务业，即关注服务于种植业的种子生产企业以及服务于畜牧业的动物疫苗行业，以分享惠农政策，平滑经济影响。

　　北大荒

　　北大荒是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮生产基地，是国家农业产业化重点龙头企业之一，将在税收、银行信贷、配股融资等方面获优惠，公司拥有62.4万公顷耕地和24万公顷可垦荒地(2002年招股说明书披露，该地块使用权为公司向集团公司以承包方式取得，承包期限50年，自1998年11月29日至2048年11月28日)，农业机械化、水利化、良种化水平处于国内领先地位，具有明显的装备优势和技术优势。另外，公司原拥有的垦区耕地价值或面临重估。

　　公司拥有的友谊农场等16家农场分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，有着“天下粮仓”的美誉，公司经营模式类似“地主”，利润来源主要依靠“土地转包”收益。

　　三中全会《决定》鼓励承包经营权的多种方式流转，但明确不得变更性质与用途。经营权流转将成为趋势，政府参与下的流转市场的建立将有利于承包经营权的市场化定价。北大荒的耕地资源或仍不能进入承包权流转领域，但其市场化估值将为市场关注。目前北大荒资产负债表上的土地资产，若以每亩1000元的市值计，重估价值显著。

　　土地承包费定价权：公司主营业务中，2008年中期生产承包费带来收入58484.37万元，占总主业收入的20%；07年生产承包费收入12.09亿元，占总主业收入的23.43%。2008年10月20日，国家发改委决定大幅提高2009年生产的粮食最低收购价格，粮食收购价格的提高，将促进农业租地种粮的积极性，而且给公司适当提高土地承包费用创造条件。

　　优质麦芽龙头企业：控股子公司哈尔滨龙垦麦芽公司以12111.66万元购买北大荒麦芽拥有的年产5万吨具有国内先进技术水平的全自动化国产第三代萨拉丁生产线一条、普通萨拉丁生产线二条、德国劳斯曼生产线一条以及相关建筑物；交易完成后，公司麦芽业务的产能进一步扩大，年产优质国产麦芽预计将达到26万吨，将成为全国最大的以国产大麦为主生产优质麦芽的大型龙头企业；龙垦麦芽公司2008年中期实现净利润1043万元，比上年同期增长1倍。