如何扭亏 压力不小

　　3年前，南航曾因2005财年巨亏17.94亿元，被媒体称为“沉重的翅膀”。之后几年，南航经过改革、调整和创新，经营呈逐渐好转之势，国际业务比重也开始上升。但2008年全球金融风暴的不期而至，使得航空运输需求增速急剧下滑，加上市场竞争加剧、航油成本增加以及人民币汇率大幅波动等一系列不利因素的影响，又使南航的翅膀变得沉重起来。

　　目前，南航经营着包括波音777、747、757、737，空客A330、321、320、319、300在内的客货运输飞机342架，航线网络通达全球841个目的地，连接着162个国家和地区。

　　但这些炫目的数据，并不能解决南航现金流短缺、资产负债率过高的问题。据南航2008年三季报，其前三季度负债总额高达731.3亿元，资产负债比率 83.26%。短期而言，航空业下行态势虽然已经确立，但长期来看，航空业在中国还有着广阔的发展空间。国际油价虽然仍在剧烈波动，但目前毕竟还维持在低位，而国内航油价格的下调，这对在三大航中国内航线比重最大的南航来说，其成本的下降将最为明显。

　　不过，也有业内人士向记者表示：“打江山容易守江山难，在目前航空市场如此不景气之时，如何让南航保持良好业绩是司献民要面临的首要问题。”

　　是否开展套保仍需讨论

　　去年在其他航空公司进行套期保值出现大幅亏损被迫ST时,，南航年初发布消息，南航开展的套期保值逆市净赚628万美元。

　　南航高管向《证券日报》透露，近年来，南航一直在做航油的“套期保值”,但数量不是很大。去年年中的时候，当时的南航集团公司总经理刘绍勇去土耳其参加国际航空运输协会的大会时，已经对于航油“套期保值”的风险有所察觉，从土耳其回来后，决定不再做相关的业务。

　　而国内已经上市的5家航空公司中，除了海航没有开展相关业务之外，国航、东航、上航均身陷“套保门”,而且均已经发生了实际赔付。

　　“我们做的好多少也说不上。因为对于航空公司来说好不好是有很多综合因素要考虑 ，比如安全、效率、服务啊等很多，但对投资者来说可能最主要还是从经营说考虑的，所以总体觉得南航还不错。”南航这位高管说道。

　　对于南航09年是否还会开展航油套期保值，这位高管透露“今年我们会根据国资委的规定，考察市场时机，再讨论决定是否做航油套保业务。目前国资委关于央企金融衍生品的相关规定还没有公布，我们会按照有关规定的要求开展。“

　　对于2009年，南航这位高管预计今年形势仍不乐观，从中国国内来看情况还行，但需求何时恢复很难说。

　　对于南方航空的表现，中信建投李磊认为，南航的管理还可以，但也谈不上比其它几家强多少。他分析南航去年业绩优于国航和东航的原因是因为南方航空主要面向国内市场，而今年全球金融海啸影响下，只有国内市场是恢复较快的;另外去年南航业绩表现也受益于汇率收益，其主营能力还是比较弱的。(孙中元)