同时，该公司市盈率已达30倍，远高于市场平均水平，截至3月16日，公司股价已较本轮最低点上涨超过50%，投资风险较大。值得注意的是，与大多券商一样，长江证券业绩受市场走势影响很大，“看天吃饭”状况一时难以改变，导致业绩难以持续稳定。

　　原材料价格剧烈波动、经济增速放缓令洗衣机销售减缓以及公司内部重组等因素令小天鹅A的经营陷入了困境，该公司 2008年全年归属母公司净利润同比下降87.99%，每股经营活动现金流为-0.25元。其2008年投资活动及融资活动均造成现金净流出，每股现金流净额为-0.53元。小天鹅A股价较本轮最低点一度翻番，截至3月16日，涨幅近90%，市盈率达81倍，投资风险较大。

　　除了符合三项指标的21家上市公司外，我们发现，有些公司2008年净利润同比下降，市盈率很高，每股经营性现金流虽为正数，但却不足0.1元，几乎接近于0。

　　我们认为，这些公司风险也相对较大，应该规避。这样的公司共有13家，其中有9家公司每股现金流净额为负数，可见经营活动产生的一点现金流，并不足以弥补投资及融资活动所造成的现金流出。

　　举例而言，受2008年下半年焦炭价格大幅下跌的影响，安泰集团全年归属母公司净利润同比下降94.67%。焦炭营业利润率比2007年减小6.84个百分点。该公司每股经营活动现金流仅为0.07元，而每股现金流净额为-0.22元。截至3月16日，该公司股价已较去年低点上涨近65%，市盈率高达334倍。

　　此外，由于销量下降，林海股份2008年营业收入及经营活动产生的现金流入大幅下降。该公司2008年归属母公司净利润降幅达65.25%，每股经营活动现金流只有0.04元。截至3月16日收盘，该公司股价为4.46元，较去年最低时上涨超过82%，市盈率已高达233倍。

　　17家公司具投资价值

　　在对公司年报进行梳理的过程中，我们同时也发现部分公司业绩优良，市盈率不高，投资价值较大。

　　根据已发布的2008年年报，我们按归属母公司净利润实现盈利并同比增长、市盈率低于18倍、每股经营活动现金流为正数这三个条件对上市公司进行了筛选。考虑到充足的现金流对公司的重要性，我们把每股现金流净额为负数的公司排除在外。最终，我们筛选出17家优质上市公司。

　　这17家公司2008年归属母公司净利润增幅均超过30%，其中黔源电力同比增长765.92%，天邦股份、西山煤电等其余8家净利润增速也达到100%以上。在这17家公司中，每股经营活动现金流普遍在0.5元以上，其中高于1元的公司有11家。每股现金流净额普遍在0.2元以上，其中两家在2元以上。

　　受发电量大幅增加、电价上调以及新机组投产等因素的影响，黔源电力2008年归属母公司净利润大幅增长765.92%，经营活动现金流增幅也高达153.12%。该公司每股经营活动现金流为4.12元，每股现金流净额也达到2.28元。对历史数据进行研究后发现，该公司2005~2007年每股经营活动现金流均在1元以上。截至3月16日，虽然该公司股价较去年最低时已上涨超过135%，但市盈率却仅有17倍。

　　此外，虽然主导产品价格出现大幅波动，新安股份2008年归属母公司净利润仍能实现239.73%的增长。同时，该公司每股经营活动现金流达到6.48元，每股现金流达到2.32元。截至3月16日收盘，该公司股价较去年最低上涨近50%，市盈率不到7倍。(分析员 黄凤清)