目前的金融危机对资产回报率的驱动因素有深远影响。瑞银经济学家表示，公司盈利不太可能急剧回升，趋势盈利水平可能出现结构性下降。鉴于股票指数中包含的行业和公司非常多元化，因此持续性的获利水平趋势的风险要远远小于个体行业。总体上，瑞银财富管理研究部认为美国公司的实际盈利趋势增长率在2.5%左右是比较合理的假设。

　　美元面临风险

　　瑞银财富管理研究认为，尽管美元的估值中性，但仍有进一步贬值的风险。金融危机发源于美国，美国政府祭出的财政和货币政策比欧元区等地区要激进得多，规模也要大得多。一旦美国经济形势开始企稳，流动性过剩将成为美元的头号风险。而且，欧洲中央银行的超国界架构可能有助于其确保更严格的抗击通胀目标，而不像其它一些国家的央行因政府财政赤字和债务飙升而倍受压力。因此，如果欧洲和美国的通胀预期开始分化，欧元将比美元获得更有力的支撑。

　　一般来说，在经济形势极度紧张，金融市场急剧动荡过后，股票将带来最为丰厚的回报。其实这并不足为奇，因为在经济低迷市场动荡的情况下，无疑也是股票估值最便宜的时候。尽管公司盈利的趋势水平可能下降，但从长远来看，瑞银财富管理研究认为一旦经济环境走稳，股票将实现优良业绩。(记者 崔烨)