利润格局引发结构性调整

　　⊙天相投顾

　　2008年年报和2009年一季报已经披露完毕，我们认为上市公司的利润情况已经渡过最坏时期，一季度出现了单季同比转好迹象。但支持业绩增长的宏观经济环境仍然具有很大的不确定性，因此，当前投资股市仍然应该以谨慎为宜。

　　经历了连续上涨，股市存在结构性调整压力，具体表现为利润的行业分配格局将引导股价结构调整。一方面要关注正常盈利被价格扭曲的行业，如石化、电力，另一方面要重点关注受到需求支持的持续增长行业，如酒店旅游、医药、食品、商业、通信等。在5月份的行业配置中，结合对数据的解读，我们建议以防御和成长的双重标准加以选择，包括石化、商业、公路、煤炭、医药、食品等行业。

　　恐慌情绪缓解将重拾升势

　　⊙中信建投

　　受国际金融危机拖累，1624家上市公司2008年共实现净利润8209.14亿元，同比下滑16.88%。业绩下滑主要体现在下半年，尤其是第四季度；2009年一季度共实现净利润2787.19亿元，同比下降23.00%。数据表明尽管宏观经济仍处在底部，但是最坏时候已经过去。

　　上周末在北美爆发的“甲型流感”疫情让本已笼罩在“金融危机”阴霾下的世界经济形势变得更加扑朔迷离。尽管目前的疫情尚未严重到撼动全球经济的地步，但对投资者信心的冲击是无法避免的。有分析认为，如果疫情加重将影响本已受压的国际贸易并推迟经济复苏势头。我们认为在目前的经济形势下，“甲型流感”疫情的发展或将成为行情走向的最大变数。

　　从上周后几个交易日的情况来看，投资者的恐慌情绪已经得到一定程度缓解，我们认为本周市场有望重拾升势。建议投资者继续关注新能源、汽车等国家政策扶持板块，水泥、机械等受益于固定资产投资的行业。而金融地产的崛起，或预示具有一定估值优势的大盘蓝筹股将接过领涨大旗，建议投资者密切关注市场风格的转变。

　　银行地产将引导市场方向

　　⊙渤海证券

　　综合分析而言，我们更倾向于认为，即将公布的4月份经济数据最为重要，进一步好转的数据将推动反弹行情的延续，而数据的逆转则可能导致市场进入再次回调。就本周而言，在4月份数据公布之前，我们判断市场将继续保持短期横盘震荡格局。

　　市场热点方面，甲型流感在世界范围的突发而致使医药板块成为市场资金追逐的焦点，而医药板块的大幅上涨再次验证了其事件性推动的行业特点，预计短期医药板块的强势仍将持续一段时间。同时我们还注意到银行、地产板块的启动成为股指回补缺口后回升的主要动力。前期我们一直强调，如果市场热点转向蓝筹群体必然将由银行与地产所引领，后市我们将继续密切关注其动向对整体市场运行方向选择的指向性作用。对汽车、新能源，以及“两个中心建设”受益的上海本地板块继续看好，对于钢材价格持续下跌后可能回升受益的钢铁板块也可跟踪关注。

　　经济在复苏关注消费板块

　　⊙中金公司

　　节后即将浮出水面的4月份信贷数据将令人关注，尽管我们认为政府不会在经济刚出现较为积极信号，但形势仍未稳定、基础仍然薄弱、经济仍然在通缩时就开始收紧流动性，但是新增贷款规模自然回落可能是必然的结果。我们认为较平稳的贷款增长将有助提高市场对经济增长质量与可持续性的信心。另外，更为关注中长期贷款增长，以及非政府部门(主要是房地产)投资、发电与工业生产改善的情况。

　　国务院常务会议节前宣布对现行固定资产投资项目资本金比例进行调整，这项政策有助于打消部分投资者对财政刺激(尤其是基础设施投资)进展持续性的担忧。同时稳固市场对未来保增长政策延续性的预期，对股市总体提供一定支撑。对于基础设施投资相关的建材、机械、建筑等板块，该政策带来的正面推动可能较为短期并有限；对于铁路、公路、机场、港口等行业，短期由于受到投资回报率限制，受益程度有限；而对于银行，过多的融资负担意味着承担更多坏账风险，但在具体操作上采取“区别对待”的原则，总体而言应该中性偏负面；这项政策包含房地产行业，显示了政府深知房地产是推动社会投资和消费的关键环节。因此，我们可以预计未来政策将继续对这个行业在供需两方面进行扶持，对房地产板块影响正面。如果房地产投资在今后能够较快回升，也能对钢铁等相关行业带来正面影响。

　　另外，展望未来，保增长政策措施更可能向消费倾斜，我们建议投资者关注消费相关的板块。

　　蓝筹带动下将创反弹新高

　　⊙民生证券

　　市场在短暂回调后再次强势上涨，但驱动力量似乎有所变化。基本面的业绩改善导致蓝筹对股指贡献较大，题材特别是ST个股疯狂过后开始降温。从业绩看，一季度业绩似乎好于预期，同比降幅收窄，环比出现大幅增长。地产等敏感行业在4月和五一假期的数据继续向好，周边股市不惧流感大幅上涨，成为近期推动市场的主要力量。同时4月货币物价等宏观数据将陆续出台，从预期看，货币发行与信贷规模很可能高位回调，流动性释放可能放缓，这样流动性驱动的题材炒作降温应该是一个趋势。

　　从短期技术面看，市场强势特征未改，股指在权重蓝筹带动下可能创反弹新高。但从中期看，经济复苏需要一个过程，暂时不能构成反转力量，市场反应过于强烈将带来很大的估值压力，同时市场在风格转换过程中也需要更大的量能配合。投资者需要密切关注市场风格变化，这是市场近期走势的关键，也是市场的主要结构性机会。