来自中央国债登记结算公司的最新统计显示，受宏观经济数据多空交织的影响，3月份机构对债市走势的判断分歧较大，债券市场处在一个资金面支撑下，多空对峙的盘整振荡走势。债券市场收益率曲线继续进行陡峭化调整，中债综合指数先升后降，一级市场发行和二级市场结算继续大幅放量。

　　数据显示，3月份，中债指数以振荡调整为主，呈现先升后降的形态。月末中债综合指数财富指数从上月末的130.8536点微幅上行到月末的131.0664点；中债综合指数净价指数则从上月末的103.5521点下调到当月末的103.3834点。与此同时，银行间市场发债数量和交易结算量继续呈大幅增加态势。

　　上周六，央行发布的金融统计数据显示，3月份人民币各项贷款增加1.89万亿元，同比多增1.61万亿元，一季度新增信贷量已经达到4.58万亿元，与今年政府工作报告中提出的全年新增贷款5万亿元仅一步之遥。对此，业内人士指出，信贷延续高增态势，体现了金融对经济的支持，在全球经济低迷之时，可望为中国经济率先回暖奠定基础。

　　实际上，近期陆续公布的多项宏观经济数据显示，经济回暖迹象明显，4月初，中国物流与采购联合会公布的3月份全国制造业采购经理指数(PMI)为52.4%，连续4个月反弹，并已回到标志经济收缩与扩张的临界点50%的上方。各种宏观数据呈现出的回暖迹象对债市形成压力。

　　与此同时，在适度宽松货币政策背景下，央行公开市场操作继续呈现货币净投放态势。

　　在多种因素的合力作用下，3月份银行间债券收益率曲线略有下移。从短端来看，受宽松的资金面支撑，固定利率国债、政策性金融债和企业债(AAA)曲线1年以下(包括1年)关键期限点收益率均出现一定程度的下降。从长端来看，国债和政策性金融债收益率仍呈上升态势，而企业债投资价值逐渐显现，继续受到市场欢迎，除7至15年外，其余各期限均有大幅下移。

　　值得关注的是，银行间市场债券发行量继续大幅增加，全月共发行债券89只，发行总量为5583.8亿元，较上月增加2308.5亿元。

　　从3月27日开始，地方政府债招标发行进入实施阶段。地方政府债的发行为债券市场提供了更加丰富的投资品种，在流动性充裕的情况下，由于其信用等级较高而受到了投资者的普遍认可。另外，随着财政部第二季度国债发行计划的公布，可以预见未来贴现国债的发行频率会大幅度提高，其中包括13周、26周和39周的债券品种，这是我国国债发行首次出现以周为单位的期限品种。在央票发行量减少之后，短期利率国债的面市将在一定程度上解决一级市场短期品种稀缺的问题，为收益率曲线短端的定价提供更有力的依据。

　　业内分析人士认为，随着一季度银行信贷的超常规投放，资金面的充裕逐步成为市场共识，同时也为债券市场提供了有力支撑。而另一方面，随着地方政府债的发行和企业债的进一步扩容，债券发行进入密集期，大量的债券供给对资金起到一定的稀释作用。由于市场已身处高位，经济回暖的预期正在形成潜在下行压力，预计4月份债券市场仍以振荡调整为主要基调，债券市场收益率和债券指数保持平稳。(记者 高国华)