卖煤炭买电力

　　事实上，在市场迭创新高之际，机构投资者也在积极行动。

　　“我们最近快把煤炭都卖完了，像大同煤业已经出光了。”一家大型基金公司投资总监告诉中国证券报记者。而此前，正是借助于重配煤炭等行业，这家基金公司旗下的基金整体业绩在同行排名中名列前茅。

　　打开K线图可以发现，在今年基金重仓的股票中，煤炭股是最耀眼的明星。西山煤电从2008年11月的7块起步，一路上涨到6月12日的26.24元，翻了近四倍；大同煤业今年1月时仅11元，6月12日收盘34.15元，半年不到，翻了三倍多。而从去年底开始加仓煤炭的基金获利丰厚，细看今年业绩排名在前的多只基金，煤炭股都是他们的宠儿。煤炭行业前期上涨的原因在于库存减少，煤价走稳，不少地方又取消了煤炭开采附加税金等，增厚了每股收益，估值具备优势，随后又正切合了通胀预期，赶上了资源股这波主题炒作。

　　但对于煤炭股究竟能涨多高，其实许多基金心中都没底，“我们基金在煤炭股上就来回干了几次。”一位掌管小规模基金的基金经理说，他们在买入煤炭股持有一段时间后，见其涨幅巨大，就兑现利润，结果卖了以后发现煤炭股仍一路上行，又重新买了回来。

　　不过，现在情况正在发生变化。一些原先一路持有煤炭的大型基金已将手中的煤炭股抛售一空，他们认为煤炭股现今已不再具备业绩提升和估值提升的动力，如今电力企业尤其是水电更值得看好。从二级市场来观察，诸多煤炭股也是从5月末开始露出疲态，如西山煤电和大同煤业均在5月20日创下近期最高点，虽然目前股指已经较5月20日高出了100点，但这些煤炭股均未能再创新高。换句话说，自5月20日以来，煤炭股远远跑输大盘。申万二级行业指数中的煤炭开采指数也显示，该指数在5月20日创下5169.71点新高，随后一路下滑，直至6月11日的4822点，跌幅6.7%。

　　与此同时，申万火电和水电指数6月以来却稳步上扬。市场分析师秦洪同样认为，电力板块尚未大涨，极有可能补涨，尤其是在电价涨升预期强烈的背景下。

　　此外，地产、汽车、银行这些行业景气回升或是估值仍具备优势的股票都是基金重点配置的对象。

　　万家基金将6月份的策略转为积极。万家基金研发部李泽祥建议，保持较高日均仓位和较宽投资仓位限制，以灵活机动的战术应对震荡向上的市场。在战术上保持不变，即在局部市场采取游击战术，集中优势力量主攻重点投资标的，适当增加进攻性品种配置，并积极增加资产组合的贝塔值(投资组合对系统风险的敏感程度)。

　　不过在基金群体中同样存在分歧，也有部分基金经理开始考虑减仓。据德圣基金研究中心仓位测算数据，多数基金公司旗下基金有较为明显的减仓操作，仓位水平大幅下滑的主要是中小规模基金。德圣基金分析师江赛春认为，随着股指一再冲高，而基金仓位处于历史高位，基金的操作也进入相对敏感的时期。不少基金判断短期市场调整压力正在加大。

　　有基金经理在接受采访时说，由于5月初他判断市场继续上涨的概率偏大，基金在5月的实际仓位多数时间在高位波动，在新股发行重启的信息公布后，其仓位有所降低。他提醒说，在对6月份短期乐观的同时，要警惕大市值股票补涨后的调整压力，以及新股发行对于市场负面影响的逐步显现。6月份市场可能面临较大的变数，基金将保持灵活的资产配置，做好减仓的准备。(记者 徐国杰)