热点释疑

　　经济复苏是否能延续？

　　“经济发展可持续性将获保障”

　　虽然投资者信心回升，但下半年的市场是否就会一路高歌猛涨呢？一名基金经理指出，下半年存在着可能会对大势造成干扰的诸多风险性因素，最关键的因素就是经济复苏能否持续。对于经济复苏的确认，多数机构投资者已经认为，复苏是确凿无疑的了。

　　摩根士丹利经济学家王庆认为，经济复苏，如果只以GDP增长为指标的话，已经没有什么悬念。这一点主要是政府强有力的政策的结果。但是经济复苏2010年能不能维持，则取决于外需和内需两个方面。在外需方面，全球经济的复苏虽然比较弱，但还是有；而内需方面，房地产的增长会随着时间显现出来。

　　王庆认为，经济复苏的另一个更明确、更健康的信号，是微观层面企业盈利是不是有增长，现在在这方面已经有了回暖的迹象了。

　　不过作为内地的主力投资机构，基金经理的观点更为明确。国投瑞银基金经理康晓云认为，2008年底开始的中国经济增长驱动因素内向化和产业转型所致的技术提升的进展，让中国经济发展的可持续性获得更为可靠的保障。

　　中国经济二次调整的隐忧似乎已经不再受到投资者关注，相反，已经有部分投资者认为，接下来的2010年，中国经济甚至有可能过热。大成基金的基金经理何光明即持有这种观点。

　　宽松货币政策是否会转向？

　　“货币政策转向可能性不大”

　　如果说企业的盈利增长和经济过热尚属于远景，那么流动性的变化则是投资者更关注的近忧。上半年的信贷数量巨大，这些并未全部进入实体经济的钱在很大程度上是推升股市上行的第一大动力。

　　在经济增长尚未完全恢复之前，宽松的货币政策短时间内转向的可能性也不大。安信证券首席经济学家高善文在华安基金一次论坛上指出，流动性宽裕的时间已经过去了，现在是处在不断弱化和下降的趋势当中，而流动性是影响资产价格的主要因素。

　　不过高善文指出，下半年应该不会出现流动性过剩到短缺的临界点。

　　王庆也表示，货币政策的转变与通胀和通缩的预期有关。虽然目前投资者多提到通胀的预期，但从过往经验看，说通胀还为时尚早。

　　王庆认为，最近一年内，货币政策发生转向的可能性不大，但在10月份第三季度经济数据披露后，如果数据较好，货币政策出现一些微调也有可能。

　　当前股市是否已泡沫化？

　　“蓝筹板块估值处合理水平”

　　相对于目前尚未见到实际回升的企业盈利来说，目前的股市是否已经出现了泡沫？

　　从估值看，截至昨日，根据两个交易所的数据，沪市的平均静态市盈率为35.2倍，深市的平均静态市盈率为25.73倍。只从这两个数据看，市场的估值并不便宜。

　　对比几个历史时点的市场估值水平可以发现：2007年8月3日A股平均市盈率为50.03倍，2008年6月11日A股平均市盈率为25.01倍，而现在A股平均市盈率为30倍左右。可见，当前的市场估值仍明显低于2007年。

　　而从基金公司给出的数据看，目前沪深300的2009年动态市盈率22倍左右，市净率3.1倍左右，这说明蓝筹板块估值仍基本处于合理水平。

　　高善文也认为，目前的市场已经出现了一些结构性的泡沫，或者说，现在的估值已经不具有吸引力了。从6月份以来，大部分机构，如基金等，都将主要的注意力集中在地产、银行等蓝筹股的身上。除去机构对这两个行业业绩预期的大幅改变之外，其估值水平也是原因之一。银行、钢铁等股票是目前A股市场的估值洼地。