填平浮亏来日方长

　　毫无疑问，两公司日后套保命运如何，将和国际油价走势密切相关。也难怪和记者交谈时，东航一高层听到有人发表油价消息时，一下瞪圆眼睛急切的问“会涨吗？”。

　　2009年3月份以来，一度探低到33.2美元每桶的国际原油现货价格，仅仅用了3个月就翻了一番。但当6月中旬站上72美元后，增长乏力开始下探60美元。

　　油价徘徊在看跌期权的下限，浮亏与浮赢只在一线间。可以料到国航东航领导的那份忐忑之情。

　　上周，东航按照公司截至2009年6月30日的合约数量和价位，和下半年实际交割对仓位的影响做出了最新敏感性分析：

　　当WTI收盘价较2009年6月30日收盘价分别上涨30%(90.86美元/桶)、20%(83.87美元/桶)、10%(76.88美元/桶)、-10%(62.90美元/桶)、-20%(55.91美元/桶)、-30%(48.92美元/桶)时，2009年12月31日账面公允价值与2008年12月31日账面公允价值相比将分别减少人民币62.63亿元、58.65亿元、53.82亿元、40.53亿元、31.26亿元、20.39亿元。

　　吴莉计算了套保合约对油价上涨的覆盖程度：WTI油价每桶上涨5美元，国航套保合约账面收益增加7.53亿元，实际燃油成本增加9.15亿元，套保合约能够覆盖油价上涨的82%；WTI油价每桶上涨5美元，东航套保合约账面收益增加3.33亿元，实际燃油成本增加8.54亿元，套保合约能够覆盖油价上涨的40%。

　　而接下来油价如何走，谁也无法预料，国际能源署(IEA)在6月29日发布的《原油市场中期报告(2009)》给了两公司一剂强心针，报告称：“在经济复苏预期的带动下，国际油价可能出现反弹”。但IEA报告同时提醒，原油市场存在很大的不确定性，一方面经济复苏后，原油市场存在快速收紧的风险；另一方面，欧佩克国家的闲置产能仍然保持在每天600万桶左右。

　　包括能源署专家、石油公司高层等人士的预测是，今年国际油价均价在60-80美元，而只有下半年油价上涨到90美元以上，东航的浮亏才能完全填平，当然不算实际交割的赔付或收益。

　　这也应验了东航董秘罗祝平的判断，在人们争论东航要不要调整套保合约时，他明确表示“但要是我就选择继续做，因为随着油价涨上去，东航每月的实际的赔付就越来越少，公允价值损失也会慢慢填回来。“

　　就像东航自己也知道的那样，“目前的油价走势符合我们年初的判断，但这种持续上升也不会持续。(记者 孙中元)