与普通担保公司相比，以整个债券市场为服务对象成立信用增级公司，能够面向全国、全行业、各类性质和资产规模的企业客户开展业务。据了解，目前银行间市场交易商协会已应市场参与者要求在筹划公司设立，市场成员普遍希望信用增级公司的注册资本水平应大大高于现有的担保公司，并在客户遴选、方案设计、项目管理和风险控制等方面具备专业化的优势。

　　高起点严要求

　　中国证券报：若建立新的专业信用增级公司，将提供哪些服务，如何盈利？

　　刘威：根据我们的经验和市场成员的共识，在公司设立初期，其主要应通过保证担保形式为优质中小企业及部分低信用级别的大型企业在债务融资工具发行阶段提供信用增级服务。

　　随着债券市场的发展和信用增级公司内部风险控制机制的完善，公司可以通过适当降低增级客户筛选标准、放宽增级客户服务范围、增加担保债务融资工具种类等方式扩大服务对象。同时，公司将为部分结构性产品提供担保，业务范围将涵盖资产支持证券、抵押担保证券等金融产品的担保。

　　随着信用增级公司运营的日益成熟和信用衍生产品的发展，公司可以着力发展信用衍生产品，发行以CDS为主的信用衍生产品，以商业银行、投资银行、私募基金及部分保险机构作为交易对手方，在为债券投资人提供债券信用增级的同时，通过提供信用衍生产品，丰富信用产品市场的投资种类，扩大盈利来源。公司还可能逐步开拓以主权债券担保、交通运输债和公用事业债担保为主要类型的国际担保业务。

　　中国证券报：信用增级公司性质，出资方的构成，进入门槛有多高?

　　刘威：目前国内规模较大的担保公司大多采用有限责任公司的组织形式，国外成熟的信用增级公司大多采用股份有限公司的形式设立。新设立的信用增级公司其最终形式最好采用股份制运作，当然，在设立之初也可以考虑采用有限责任公司的形式。两种公司形式各有优势和缺点，最终的选择还需要出资方自行确定。

　　目前国内的担保公司在中小企业直接债务融资担保上的一大缺陷就是自身资本实力不足，不能最大限度地为中小企业降低融资成本。因此，本次设立的信用增级公司最好将其信用评级保持在AAA水平，这样的资本结构不但可以最大限度地降低担保企业的融资成本，还可以保证公司有能力成功运营并吸引到一流的后续投资者，实现多样化的投保资产组合，雇佣到高水平的专业人才，并能应对不可预见的风险损失。

　　参考已有的信用评级经验，评级在AAA水平的公司大多具备相当雄厚的资本实力，注册资本大多都在百亿级别上。因此信用增级公司的注册资本也应该达到这一级别，当然，优秀的公司治理结构也能使得相对低一些的注册资本获得同样高等级的信用评级。

　　从资金来源看，考虑到信用增级公司强大的资本规模和资信实力，出资能力相对较弱的民间资本不大可能成为出资对象，而资本实力相对较强的大型企业更适合作为公司的潜在出资人。(任晓)