如何加强风险控制不要被创业板的热浪灼伤才是最大考验

　　炙手可热的创业板就在眼前，我们看到，不论机构投资者，还是个人投资着都在为即将登场的创业板积极备战，希望能够分享一场财富盛宴。然而，我们知道，创业板最重要的特点就是上市企业规模小，既有高成长的潜在机会，也隐藏着经营不稳定、市场波动大的风险。在各路投资者摩拳擦掌的时候，如何加强风险控制不要被创业板的热浪灼伤？才是对他们最大的考验。

　　在招商证券的这家营业部的开户大厅，记者注意到一位投资者正在电脑上答题。

　　记者：“这是什么？”

　　投资者：“它是指风险测试自己填是吧。”

　　记者：“你打算拿家庭资产的多少进行投入？”

　　投资者：“10%30%。”

　　实际上，和主板相比，创业板的开户要求更严格。通常客户首先要进行一个风险测试。

　　国信证券红岭中路营业部副总经理刘英霞：“做完风险测评，如果40分以下的，他属于保守型的和保本型，我们就会劝他，慎重开通创业板，他如果考虑还要开通，我们就再让他签，如果投资经验两年以下的他就签个风险提示书，两年以上的他也要(签)不同的风险提示书。”

　　为什么创业板要设置更高的开户门槛，需要对投资者进行更多的风险提示呢？在招商证券的林晓勇看来，这是因为创业板股票的股价波动幅度比主板的更大。根据深交所的相关规定，即将推出的创业板涨跌幅为20%，远远大于沪深主板市场10%的涨跌幅限制。

　　招商证券私人客户部经理林晓勇：“比如我们的门户网站在美国纳指上市，一度跌去市值的95%，就100块钱投资进去可能只剩下5块多钱了，但是后面他又涨了好几十倍上去，这种巨幅的波动会给心理上造成巨大的压力，也可能会给你带来很大的损失。”

　　而在大成基金投资总监刘明看来，创业板的股价波动大，一方面是因为股票流通盘小，容易被操纵，更重是因为创业板的企业通常成立时间比较短，经营不稳定。既有可能出现业绩爆发性增长的情况，也可能因为产品周期短等问题，出现突然的经营风险。

　　大成基金公司投资总监刘明：“因为创业板的公司，毕竟初创期，他在市场的占有率可能也不是非常高，然后企业的经营规模也是相对比较小，在这种情况下，他未来的能不能成长成为一个大公司，它是有不确定性。”

　　对于投资创新型中小企业带来的酸甜苦辣，深圳创新投资集团董事长靳海涛感受深刻。

　　深圳创新投资集团董事长靳海涛：“十年来我们投资了220多家企业，已经在全球14个资本上上市了38家，那么这个屏就是显示了我们部分的上市的企业。”

　　记者：“那这上市的企业给你带来的收益怎么样？”

　　靳海涛：“年平均36%，高的都在有50倍以上，但是上市的不一定都赚钱，那我上市也有赔钱。”

　　靳海涛所在的深圳创新投资集团是国内最大的创投公司，主要投资于创新性中小企业，他告诉记者，尽管经过了一层又一层严格的把关，但实际上，他们投资的企业也有很多是失败的。比如在企业的创业中期进行投资的，大约只有一半是成功的，正是由于这些新兴企业的未来不确定性较大，所以我国创业板的退市制度与主板相比将更加严格。

　　林晓勇：“主板市场也有公司退市的风险，但是它有ST，星号STPT等多层次的提醒你，但是在创业板市场中间，它可能，你不能及时公布你的财务报表，可能你的公司在一段时间净资产为负数，可能你的财务，会计师事务所给你出具了否定的财务会计快报，交易所都有权利叫你去退市，他并没有更多的层次让你来选择。”

　　退市就意味着血本无归。而对于投资者来说，这才是创业板最大的风险。

　　投资者潘阿姨：“碰上这个，那你可能连那个买进的保证金都没有了。”

　　记者：“血本无归了？”

　　投资者潘阿姨：“对，所以这个风险大就大在这里。”

　　实际上，创业板上市公司的退市比例远远大于主板。1995～2007年，NASDAQ和加拿大TSX-V的退市公司数量甚至超过了同期新上市公司的数量，而韩国KOSDAQ、台湾OTC和英国AIM的退市公司也达到新上市公司数量的一半左右。在创业板遭遇重创的2000年到2002年，随着网络股的破灭，纳斯达克原本5000多家上市公司中有2000多家灰飞烟灭。那么对于中小投资者来说，又该如何参与创业板市场的投资呢？

　　深圳市金中和投资管理有限公司投资总监邓继军：“作为中小投资者，应该根据自己的风险承受能力，圈定一个自己投资于创业板市场的上线，比方说20%或30%。”

　　招商证券资产管理部副总经理申卫国：“单个企业来讲他可能是高风险高利润，但对一个投资者来讲，他有可能就是一个0和1的一个概率，他的风险承受能力是比较差的，因此我们认为，中小投资者把钱交给专业的投资者来讲的话，应该来讲是更适宜的一个方式。”

　　半小时观察：热浪中警惕风险

　　1971年，美国纳斯达克成立，成为创业板踏上资本市场的标志。IBM、思科、微软、英特尔、苹果、戴尔，一大批让世界为之侧目的高科技企业如雨后春笋般登台亮相。可以说，没有纳斯达克，就不会有美国高新技术产业的飞速发展，和上世纪九十年代美国经济的辉煌。

　　1997年亚洲金融危机爆发后，遭受重创的韩国通过设立科斯达克创业板，实现经济成功转型，三星电子正是通过在创业板市场的持续融资，最终在规模上超越了老对手日本索尼。

　　种种经验表明，成功的创业板不仅是投资者的盛宴，也是经济实现跨越式发展的跳板。对处于金融危机重灾区的国内中小企业尤其是这样。我们栏目多次关注过中小企业的融资困境，创业板的推出让中小企业可以直接在资本市场融资而不单单依赖银行，这不但有利于企业生存发展，更重要的是为中国经济增长的模式转变提供了一个平台，让富有创造力和生命力的中小企业成为一个新的主力军。

　　创业板需要热度，一个成功的创业板离不开热度，但是作为投资者，也要注创业板的风险，我们注意到，监管部门和深交所为了防止创业板的过度爆炒进行了种种制度上的设计，实际上就像我们前面所说的，一个良好的制度设计，就应该在保护投资者利益和增强市场活力之间保持平衡，而创业板对整体经济结构的调整作用才能充分发挥出来，不但分享蛋糕，还能创造更大的蛋糕。