印花税到底怎么调？

　　短期一致：3478点之下不会上调印花税

　　采访中，几乎所有业内人士都认为，短期内印花税不可能出现调整，这个“短期内”，从指数的高度上讲，是指在本轮反弹3478点之下；从时间区间讲，是指8月份之内。

　　大通证券许鹏介绍，首先，目前市场信心刚刚恢复，指数虽然运行在3000点之上，但两市整体市盈率尚不足28倍，而且IPO重启时间不长，因此，无论股市的自身运行轨迹会怎样，至少从管理层的角度而言，是绝不希望市场下跌的，或者说，管理层可以容忍市场下跌，但不能容忍市场把下跌的原因归结到政策层面。上周市场在三个交易日内下跌200多点，管理层断然不会在市场呈现下跌趋势时再出利空。总之，市场越跌，印花税越不可能调整。

　　“如果近期市场反弹，重新接近3478点，也不必担心会有印花税调整之类的利空消息。”许鹏表示，因为调整印花税是一个强力调控手段，在3478点之下调整印花税，容易促成股市在技术上直接做头，而管理层不会进行这种意图明确的干预行为。

　　中线分歧：4000点上才会上调印花税？

　　既然下跌不会引发印花税方面的利空消息，那么如果未来股市上涨，管理层会否用这种手段给市场降温？在这一点上，业内人士的分歧非常大。

　　曾经在上周五接受记者采访的人士第二天再次和记者通话时表示，目前机构投资者们得出的初步结论是，4000点之下可以不必担心印花税调整的问题，但如果沪指在今年就见到4000点，那么就需要非常小心。

　　“现在管理层最担心的还是钱的问题，如果有数据表明还是有大量信贷资金进入股市，管理层肯定会想办法挤压一下股市，把信贷资金逼出去。”该人士说，按照动态的市盈率计算，沪指达到3500点附近时，市场平均市盈率将超过30倍数，因此在3500点附近必然会出现大震荡，然后就需要观察宏观经济的数据是否能支撑股市继续上涨。但如果指数没有经过震荡就快速突破了3500点，并直接冲向4000点，就表明市场中的流动性太强，管理层肯定要动一下的，不排除管理层使用像印花税这样直接的手段。

　　但另一位业内人士认为，管理层在这个位置提起印花税的话题，其“关注资本市场运行的态势”这一态度已经比较明确，因此预计如果后市在短期内就突破3478点，那么相应的调控措施随时可能出现。

　　其他观点：印花税要调也是往下调

　　长城证券分析师左嘉认为，从证券市场印花税的发展变革上看，未来无论管理层是否要调控市场，都不会再采用印花税的手段，如果未来印花税真的出现了调整，也难以再上调，反倒是有可能继续下调。

　　左嘉认为，印花税经历了2007年的上调和2008年的两次下调后，管理层如果打算再调高印花税，必然要采取较为公开透明的方式，这就使得调整印花税对市场的调控力度减弱，因此已经不适合再作为调控工具。而之前市场有呼声，希望继续对证券市场减税，促进市场的健康发展，因此在这种背景下，印花税如果出现调整，也是向下调整。(于涛)