流动性：

　　充沛依旧VS银根收缩预期

　　国家保持政策延续性，保持适当充裕的流动性，但近期有关银行将收紧银根的消息连续不断，市场对资金面收缩的担忧越来越大。

　　备受关注的是，8月14日，招商银行发布公告称，拟每10股配售不超过2股，募资用于补充资本金。24日，浦发银行也发布公告称，该行非公开发行A股股票的申请经证监会发审委审核，获得有条件通过。根据公开信息显示，浦发银行此次定向增发拟募集资金不超过150亿元，将全部用于补充公司的资本金，由此引发市场对银行股为保持资本充足率或将竞相融资的担忧，浦发银行盘中一度跌停，带动银行股全线跳水，推动股指大幅下跌。

　　此外，随着下半年迎来解禁高峰，新股发行节奏加快，创业板的即将推出，加上新增信贷速度的放缓，资金面是否能跟上股市的上涨步伐，影响了投资者的持股信心，对市场带来更大资金和心理层面上的压力。

　　但有关数据显示，2007年M2货币供应量增长了16.7%，看起来相当强劲。但相比当年21.4%的名义GDP增长率，货币供应量增长仍过低。实际上，2007年的过剩流动性指数为-4.7%，创历史最低。相反，今年的过剩流动性指数可能会飙升至20%，这可能会创下历史最高值。由此可见，目前的流动性仍是有史以来最为宽松的状况。

　　整体估值：

　　内在价值提升VS股市有泡沫

　　随着A股涨幅实现翻番，A股泡沫之争也日趋激烈。但有关资料显示，在2007年10月份，沪市A股市盈率接近70倍，创历史最高。经历本次持续大跌之后，市盈率下降到仅仅只有24倍左右。

　　由此，有业内人士以为，尽管从国际标准来看，这一比率还是较高，但这远远低于1997年1月到2009年7月期间A股市盈率的历史平均水平。因此很多中国投资者似乎并不认为中国股市有泡沫。如果宏观经济增长强劲反弹，公司盈利应该会在今年后期和2010年得到显著改善，A股内在价值必将逐步提升，并大幅提升市场的估值空间。

　　据本报最新统计，截至8月24日，沪深两市共有1082家非金融类上市公司披露半年报，归属于母公司净利润合计1197.99亿元，同比下降了6.76%。不过，季度净利润环比大增74.4%，同期上市公司经营性现金流整体也明显改善，且有近六成公司经营现金流环比向好。由此可见，随着经济环境的逐步改善，二季度上市公司业绩状况得到明显改善。

　　可以预期的是，二季度上市公司业绩的大幅增长，进一步增强了市场对第三极度和第四极度的成长预期，A股整体的估值空间将进一步动态提升。

　　总之，大盘的尾盘拉升艰难地收复了5日均线，尽管很难就此确认调整结束而重新马上走好，但至少说明多空暂时进入了相对平衡的筑底初始阶段。更应该引起足够重视的是，当前宽松的货币政策，低通胀宏观经济形势，国内外经济整体依然偏暖，公司盈利前景向好，A股内在价值逐步提升，这些积极因素不仅现在没有改变，而且今后仍将继续发挥作用，并由此对A股中期向好趋势形成强劲支撑。 （记者 张晓峰）