看不透的减值准备

　　大幅计提存货减值更让人一头雾水。

　　中铝在1季度冲回6.6亿元的资产减值准备，在2季度却又计提了6.6亿元的资产减值准备。这是否是将吃进去的账面利润吐出来的数字游戏呢？

　　上述安信分析师对理财周报记者表示：“这一点中铝也没有解释清楚。他们只是强调二季度并没有多计提。这一提一冲其实是两码事。一季度是冲回存货跌价准备，而二季度是对停工的资产和应收账款进行计提减值准备，只是金额凑巧差不多而已”。

　　国信证券分析师彭波也表示：“中铝解释二季度6.6亿资产减值准备主要是计提生产电解铝和氧化铝的闲置资产减值及应收账坏账准备造成的,和一季度转回的存货跌价准备没有关系”。

　　中信证券透露，到6月底，中铝的氧化铝开工率66.9%，电解铝开工率83.4%，比一季度有所改善。而数据显示，与去年底相比，全球增加电解铝闲置产能259万吨，其中中国增加153万吨。铝仍是全球产能过剩最严重的有色品种。

　　如此一来，如果产能继续过剩(本月国务院常务会议强调该矛盾仍然相当突出)，中铝复产的产能是否面临重关风险，一如5月份的钢铁行业，从而导致更多的停产损失减值？而且，究竟停工对中铝造成多大损失，尚不得而知。

　　不过，大多数分析师对此表示乐观。

　　郭晓露认为资产减值这一块对下半年的盈利没有太大影响。“下半年应收账款坏账准备和存货跌价准备情况应该会有所好转。因为铝行业上下游产业正在不断恢复，同时铝价也将有所上升。”

　　中铝什么时候能扭亏？

　　“2009年下半年中国铝业将力保不亏损，但在2009年实现扭亏的可能性不大。”熊维平在业绩说明会上如此表态。大家对这个预期解读和评论各异。

　　而在会上，熊维平表态中铝应对措施是：一保两压三重计，通过努力，逐月减少亏损。这就是涉及到中铝生产成本与铝价之间的博弈。

　　“二季度的盈利情况是比一季度有所好转，情况确实在逐步好转，只是还没有达到我们的预期而已。”北京某知名券商分析师如此解释。

　　其实，造成中铝巨亏的最大祸首是氧化铝业务，虽占中铝主营收不到1/3的份额，却贡献了大部分的亏损率。尽管上半年中铝急刹车，削减30.4%的氧化铝产量，但电解铝行业减产致使上游氧化铝产量过剩，仍没有止住中铝亏损的脚步。

　　中铝今年能扭亏吗？郭晓露相对乐观，“全年扭亏问题不大，可能性很大，毕竟下半年铝价还是有上升空间的。”

　　“下半年国内房地产市场继续回升、海外汽车行业回暖，同时目前全球生产商库存较低，存在补库存的需求，这些因素将支撑铝价上涨。”上述中金分析师持乐观态度。上述安信证券分析师则认为，“目前国内现货氧化铝价格和铝价分别为2400元/吨和14800元/吨，在这一价格下中国铝业已开始盈利。但因为上半年亏损幅度过大，预计中铝2009年仍将亏损。”

　　一切须看铝价，而铝价又看产能消化程度，削减产能又将导致停工损失，不削减又将冲击铝价。像一个魔圈。