最差的时期已经过去，最好的时期也已经过去

　　华宝兴业的冯刚相对更强调对上市公司内部价值的判断，他认为这同该公司整体的投资理念有关。

　　“就像巴菲特所说的那样，选好的公司，好的价格。”冯刚说。

　　因此，他和他的团队基本上不会做在一个月内，因为某个行业热点，超配30多个点这样的事。当然也不会对一些暂时没有上涨的行业低配到夸张的地步。

　　冯刚认为在对煤炭、医药、家电股等行业的投资，华宝兴业都坚持了价值投资的原则。在上半年很多人不看好煤炭的时候，他们看到煤炭的PE在7-8倍左右。8月份的医药虽然没有大涨，但仍然坚持持有，因为他们认为很多个股长期看来都会有很大的增长。在去年年底配的家电股，在很多周期性行业大涨的时候，虽然并没有表现突出，但是从长期来看都是很便宜的，公司的收益也是很平稳的。

　　“暴涨暴跌时代已经过去。”冯刚说。从市场方面，政府已经从保增长转向调结构，今年上半年以来靠流动性推动的行情已经结束，接下来是基本面为主的投资逻辑。

　　因此，他认为接下来市场因为数据的公布引起的剧烈的震荡可能性会较小。自上而下的方法会过渡到多种多样的投资方式。中国A股最差的时期已经过去，最好的时期也已经过去。

　　机会：衣食住行、社保医疗、节能减排

　　由于恪守价值投资的理念，所以冯刚对市场中期的行情做了很多的思考。

　　冯刚对记者表示，对于市场中期主要关注以下几点。

　　首先，机会存在于中国的城市化进程当中，包括衣食住行各个方面。其中，从衣食两方面看，变化应该不会很大。住的方面，主要关注房地产以及产业链所能带动的行业，包括上游的钢铁、水泥，下游的家电、装修等消费。行的方面他认为汽车并不能支持城市的长期发展，机会更多存在于轨道交通方面的建设。

　　“社保医疗也是个重要的方面。”冯刚说，“买医药股相当于给自己买了张保单。”例如流感等方面的医疗医药，对于国家来说都可以未雨绸缪，提前布局。此外，城市化进程中，人口红利会逐渐达到顶点。未来低端劳动力会变得紧张，劳动力成本上升，会导致机械化应用达到拐点。

　　其次，节能减排也是未来关注的重要方向。国家在调结构过程中，新电网、新能源等仍然是重点。

　　“大陆和台湾之间的经济互补这些方面有很多事情可以做。”冯刚说。前期他刚刚到台湾进行过考察。“电子面板、农业、教育产业等方面那里都比较发达，可以和大陆经济形成互补。”因此，冯刚认为，如果双方加强这些方面的合作，会给市场带来很多的投资机会。

　　从更长远的方面看来，冯刚认为政府能够做的影响经济发展的，有IPO划拨社保，还富于民；解决土地使用效率问题；资本市场上股权分置问题基本解决，创业板及时推出解决民间融资的难题；垄断行业向民营开放；以及降税问题。从目前看来，前四个方面市场人士已经看到了苗头，但是降税的问题暂时却没有看到迹象。(王小静)