还有，在经济全球化、金融全球化这个大背景下，全球化为改善国际投资多元化带来的机会——跨境交易成本和信息成本的降低、管制壁垒的减少等——使得全球范围的本国资产持有偏好减弱。在这种情况下，它对全球国际收入失衡及调整影响重大，也决定了在多大程度上影响经常账户的平衡。因为，如果本国偏好很强，对国外资产的总体需求就会较低，而且不具有价格弹性。这时，大规模对外负债的收益率就会较高，从而抑制对外净借款，经常账户逆差就会缩小。反之，如果本国偏好较弱，对国外资产的需求就会较高，也会具有价格弹性，大规模的对外净负债成本就会降低，经常账户的逆差就会偏高。

　　已有的研究表明，最近的20多年里，本国偏好已经下降，对外经常账户逆差或顺差也在快速增加。也就是说，由于经济全球化、金融全球化，再加上美国本身拥有的国家经济实力、发达金融市场体系以及以美元为主导的国际货币体系，那么世界其他地区过剩的流动性大量涌入美国金融市场是一种必然，即使美国不出现次贷按揭贷款及次贷证券化产品，这种资金涌入也是不可改变的。只不过，全球其他地区过剩的流动性涌入美国，加速了金融风险积聚和危机的爆发，而不是金融危机的根源。

　　我多次撰文指出，美国金融市场的系统性风险为什么会突然爆发？为什么爆发之后会发展到如此不可收拾的地步？这就是华尔街的大亨们以各种金融创新的名义制造了一个个的金融产品加工厂，然后通过这个金融产品加工厂来过度使用金融市场，即影子银行体系下的金融交易过度、金融衍生工具过度盛行、金融杠杆过高、“金融创新”过度、没有受监管的对冲基金过度发展等过度使用金融体系，是美国金融市场信用的无限扩张，就如“公地悲剧”过度使用公地一样。因此，这次美国金融危机的本质或核心就是20多年来美国华尔街的大亨们为了谋取暴利，过度使用美国的金融体系及金融市场，从而制造了一个滥用美国金融体系的“公地悲剧”。如果我们不能从这样一个角度来认清美国金融危机的实质，也就无法寻找到这次美国金融危机的根源，制定出化解这次美国金融危机的办法，更无法从这次美国金融危机中吸取教训，以致重蹈覆辙！

　　因此，这次美国金融危机的根源不是所谓的全球经济失衡，这是表象。实际上，这次美国金融危机是20多年来华尔街的大亨们为了牟取暴利而过度使用美国金融市场的结果，是一种信用无限扩张的结果。只有从这里入手，对美国金融体系进行重大的改革，才是化解当前美国金融危机必由之路，否则，新的金融危机风险又要开始聚积了！ (易宪容)