经济学家提醒：风险大，悠着点

　　翘首以盼多年的创业板即将开闸，股民们摩拳擦掌、跃跃欲试。面对这个全新的市场，多位经济学家表示“悠着点”。

　　———小心“故事”太多

　　中欧国际工商学院会计学教授丁远在接受记者专访时表示，创业板企业最大的风险并不在于“价格高估”。虽然保荐机构对首批发行的10家创业板公司给出的价格区间，相对于这些企业2008年静态市盈率都在50倍左右，对应2009年的动态市盈率在30倍左右，但对于规模不大、高速成长的企业而言，这样的市盈率问题不大。而创业板上市企业最大的风险在于，它们处于创业早期，商业模式还未完全成型，它们当中既有可能产生中国的微软，也可能中途夭折，“如果创业板有一成到两成的公司成为未来中国的微软，那就很成功了。”

　　从目前看，投资者对创业者十分追捧。丁远教授指出，创业板上市企业最大的问题在于盘子很小，有的企业的盘子只有一两亿元，由于流动性不足，基金不敢涉足，而大型机构的证券分析师也就不愿跟踪分析。因此，这会造成公司与投资者之间的信息不对称更加严重。在这种情况下，市场上的股评家会拼命“讲故事”，可能这些故事与上市公司一点关系都没有。加上各界预测创业板涨跌幅限制为20%，股价波动会更大，投资者更要自己把握命运，千万不要人云亦云，盲目接棒。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求直言不讳地说：对创业板，普通股民可以立足主板观望创业板的原则来操作。如果有100万元，股民应该合理分配，80万元在主板，20万元在创业板。

　　———监管需要“铁腕”

　　创业板之所以有众多质疑，一个主要原因是，国际上创业板大多命运多舛。公认最稳健、最保守的德国创业板市场，在5年运行之后，充斥着毫无投资价值的垃圾股，不得不在2003年关闭；澳大利亚和新西兰二板市场在2001年关闭，纳斯达克日本分部于2002年10月正式关闭，澳大利亚曾三次开设、三次关闭。

　　对此，银河证券首席经济学家左小蕾表示，创业板的发展，不能走主板和中小板的老路，不能过度包装和炒作，以避免过度放大市场风险。因此，对于创业板市场的诸多制度制定要更加细致，执行要更加严格。比如，退市制度，创业板市场的退市制度一定要坚持“一退到底”，不能像主板市场那样，还可以通过重组，重新开张。从国外的经验来看，创业板市场的公司都是短命的，所以，应该鼓励通过市场机制优胜劣汰。

　　丁远分析说，对于创业板，监管部门千万不能像主板市场那样搞终身制，否则市场就会不断出现“买壳”现象，市场上就没有退市预期。这意味着资金有效性降低，好公司反而拿不到资金。如果创业板上出现经营困难、负资产的公司而迟迟不退市，可能会拖累整个市场，让市场充斥着套现圈钱的伎俩。因此，监管部门必须严格执行退市机制。

　　———好事应该做好

　　谈到创业板对证券市场的影响，国金证券首席经济学家金岩石表示，创业板市场与主板市场之间不存在对立，它有着自身特色。从已经过会的上市公司来看，第一，对民营经济和企业是导向；第二，在关注企业高成长性的同时，也注重企业的规范性，被淘汰的2家公司就是证明；第三，创业板在产业结构上注重高科技，中小板70%都是制造业企业，代表了我国30年来世界工厂的行业模式，创业板代表未来的发展方向。

　　应当注意的是，此次发审会第一次使用了“有条件核准”，这与主板和中小板有着非常大的差异。说明监管层对创业板的监管非常审慎。

　　左小蕾表示：创业板对于构建我国多层次资本市场有着重要影响和意义。事实证明，发展纷繁复杂的衍生品市场并不是我国的优势所在，而通过创业板、中小板、主板多层次市场的发展，在为投资者提供不同经济周期、不同阶段、不同层次投资渠道的同时，对于夯实资本市场的基础有着极为重要的意义。所以，创业板的推出，是件好事，关键在于如何做好，不重蹈覆辙。(孟群舒 张小乐 蒋娅娅)