人民币汇率政策的三种选择

　　要求人民币升值的外部压力卷土重来，极有可能带来人民币升值预期的反弹。简言之，一旦人民币单边升值预期形成并得到强化，中国可能重新面临流动性过剩、资产价格上升、通胀压力抬头的不利局面。

　　社科院世经所何帆研究员认为，人民币汇率政策可以有三种选择。第一种对策，是一次性实行较大幅度的升值。比如人民币在一次性对美元升值15%之后，宣布在一段时间之内维持汇率不变。不过，考虑到当前出口复苏乏力(图4)，政府采取一次性大幅升值的可能性微乎其微。

　　第二种对策，是考虑让人民币盯住一揽子货币。2005年汇改公告中谈到，人民币汇率要参考一揽子货币进行调节，但从2008年下半年以来，人民币已经放弃了对货币揽子的参考。如果正式盯住一揽子货币，对维护中国的贸易竞争力是最有利的。盯住一揽子货币又可以有两种选择，第一种选择是以中国的对外贸易为加权，实行盯住“大揽子”，即货币揽子中包括所有的主要贸易伙伴；第二种选择可以是盯住IMF特别提款权SDR，这是盯住一个“小揽子”，因为SDR现在包括美元、欧元、日元和英镑四种货币。“小揽子”与“大揽子”相比，有一定的局限性。但假如有一个像中国这样的大国货币盯住SD R，就会大大提升SDR的国际地位。中国在国际货币体系改革的谈判中也会有更大的讨价还价余地。最后一种对策，就是保持现状，什么都不做。

　　“恢复人民币兑美元在事实上的爬行盯住汇率机制下的逐渐升值，就像2005年7月至2008年7月间那样；真正与一揽子货币挂钩，这样人民币贸易加权名义有效汇率将保持大体稳定。”摩根士丹利王庆认为，从理论上来说，人民币汇率退出的新机制将有上述几种。

　　向松祚表示，一些人时常喊着升值的预期，影响了资产价格，更影响了汇率。“一些热钱的炒作者，他们心中希望靠人民币升值来赚钱(图5)，因此说要改变固定汇率。还找出了一个比较客观的说法，说经济发展了。”向松祚表示，汇率升高和经济发展并没有直接关系。

　　“目前人民币汇率可以采取的政策主要是货币政策的自主性要符合实际的需要。而不是外界一施压，就必须改变。”吕随启表示，第一，要有助于中国宏观经济的发展，有助于实现经济目标。二是，对于市场波动，政府要有适当的干预，努力做到汇率变动向合意方向发展。三是有利于经济复苏，同时又不会引起高通胀。最后是加强与各国的协调，不要影响到他国的利益，否则人家会报复。”(龙金光)