警惕资产价格高涨

　　随着扩张性政策的实施，通胀预期和资产泡沫越来越为社会普遍隐忧。中央经济工作会议对货币政策如何定调，倍受关注。

　　“被中长期投资项目和地方政府双重绑架的货币政策如何在数量退出与价格退出上进行选择，的确存在着一些矛盾。”刘元春表示，如果继续采取货币数量性的收缩将导致中长期很多项目的后续资金缺乏，从而导致大量的烂尾工程。而进行价格性的收缩，会诱发热钱引入，投资失灵的风险，其结果将阻碍经济复苏的进程。

　　对此，刘元春认为，明年通货膨胀不可能发生，但是资产价格更值得关注，货币政策应当以促进流动性的渗透性，以治资产价格高涨为目标。

　　对2010年可能出现的资产价格暴涨进行制约，其中核心工具包括银行资本充足率的适度提高，股票保证金交易的限制，非保障性住房抵押贷款条件的提高，严格热钱流入以及差别化利率的调整。

　　全国政协委员、前国家统计局局长李德水认同这一观点。他表示，通胀风险暂时不存在。但是包括房价、大宗商品在内的资产价格高涨引起的泡沫，应该引起高度重视。

　　李德水例举了一组数据：三季度外汇储备增加了1410亿美元，外贸顺差加上FD I才600亿，还有810亿美元跟外贸和外商直接投资毫无关系的。这810亿美元换成人民币，然后加上乘数效应，相当于增强基础货币供应量27000亿左右。这些热钱主要是进入资产领域，而不是去来买我们的物质商品。热钱正在进入资产领域，应该引起高度的重视，否则中国经济会受到很大的冲击。

　　记者注意到，刘元春的判断与决策层正出台的决策相呼应。无论是否存在泡沫，决策层开始扭转一年前为刺激房地产市场而出台的一些措施。比如，建行上海市部分支行的首付比例已经调整至最低四成左右，利率为中国人民银行贷款基准利率的0.71倍。

　　与此同时，央行在公开市场资金净回笼。11月19日在例行的公开市场操作中发行了550亿元3月期央票，并同时进行了200亿元的91天期正回购操作。发行情况显示，在央票利率和正回购利率继续持平的同时，公开市场资金净回笼已经是连续第六周。

　　财政政策应重点投入民生

　　目前看来，决策层对政策的正式基调，仍然是“继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，“保持政策的连续性和稳定性，增强灵活性和可持续性”。

　　发改委宏观研究院常务副院长王一鸣指出，明年的财政政策应当以促民生，建社保，改工资，稳投资为目标。

　　原因很简单。王一鸣表示，1到10月，城镇固定资产投资的资金到位情况已经是17.14万亿元，其中包括预算的资金到位9070亿，占5 .3%。投资的贡献占据主要的地位。前三季度，按照统计局的数字，7 .7%的增长率当中，投资贡献了7.3%。应该说，我们投资对经济增长的贡献，比危机前还进一步提高了。

　　王一鸣称，这就强化了中国经济增长固有的增长模式，对投资的高度依赖，而必然带来一个后续的结果是对出口的依赖。因为产能的过度扩张超过了国内市场的有效需求以后，必然有一块剩余，而这块剩余在危机前是靠国际市场来平衡的。

　　“需要推进新一轮的经济增长模式的战略性的调整，很重要的一个方向就是进一步推进市场化的改革。”王一鸣说，特别是要素价格的改革，比如，怎么样形成稳定的劳动力报酬稳定增长的机制；土地市场的改革怎么往前推进。现在仅仅停留于承包地的流转，这个还不适应生产力发展需要。

　　刘元春建议，明年的财经政策在稳定目前各类在建项目的政府投资，对于地方新建项目和进一步的投资膨胀进行适度的约束，防止2011年到2012年地方政府财政恶化带来的大量烂尾工程和进一步结构恶化的问题。

　　民间投资的启动不能以资金保障和利率补贴为主，而是以行业开放和准入调整为主同时约束大量国有企业在利润和资金高涨的状态下，进一步进入一般竞争领域，防止出现过度的国进民退的问题。

　　贸易政策保持相对稳定，不宜进一步出台政策刺激出口的复苏。(作者：龙金光)