后市

　　价值回归还是继续爆炒

　　创业板的扩容既是大势所趋，也是当务之急。那么，后市创业板爆炒之风是因此而暂告一段落，还是借助扩容而愈演愈烈？

　　钱伟海在统计全球所有创业板市场开设之初的表现后发现，所有的创业板市场在开设之初均有超额收益，时间在3个月到2年之间。换言之，无论创业板如何扩容，至少在开设之初的3个月内存在超额收益，过去一个月创业板的市场表现证明了国内创业板市场依然符合全球的“规律”。

　　天相投顾的仇彦英则认为，实际上，创业板首批28只股票的走势在整体上扬的背景下已经出现了明显的走势分化，一些增长能力强的个股，尽管目前市盈率较高，但是所面临的股价下跌风险并不是很突出；一些增长能力较差且估值水平与其利润增长能力不相匹配的个股，如华谊兄弟、莱美药业、乐普医疗、北陆药业和金亚科技等已经开始向合理水平回归。

　　估值之惑

　　天相投顾仇彦英：最重要的问题是没有一个广泛认可的估值体系

　　对以严谨和理性著称的机构研究员来说，对创业板的研究无疑是当下最为热门也是最为棘手的课题。天相投顾宏观策略分析师仇彦英表示，创业板目前最重要的问题就是没有一个统一的得到广泛认可的估值体系。如果用传统的市盈率来看，目前创业板平均接近100倍的市盈率水平毫无疑问是太高了。可是环顾全球各大创业板，即使如纳斯达克这样的创业板标杆，在初期市盈率上千倍的网络公司也曾数不胜数。

　　中国社会科学院王国刚：用市盈率估值创业板企业是对市场的误导

　　中国社会科学院的经济学家王国刚曾撰文指出，用市盈率估值创业板企业是对市场的误导，应该用创新技术、科研投入和业绩成长性来对创业板公司进行估值。

　　人大教授李永森：应该多看企业未来的成长性和发展前景

　　中国人民大学证券与基金研究所教授李永森也认为，创业板的估值不能沿用对主板市场的估值方法，而是更应该多看企业未来的成长性和发展前景。

　　天相投顾研究报告：估值水平并不值得过分担忧

　　天相投顾的最新研究报告认为，目前全部A股、中小板和创业板三个板块的市盈率与净利润三年复合增长率的比值分别为276、212和200。这一指标显示，创业板潜在的增长能力明显高于主板和中小板，相对于其强劲的利润增长能力，创业板目前的估值水平并不值得过分担忧。与此同时，报告还通过对创业板公司近3年净利润复合增长率、净资产增长率以及市销率的比较，遴选出特锐德、探路者、安科生物、爱尔眼科、银江股份、大禹节水、吉峰农机、红日药业等8只创业板个股。

　　世纪证券吕丽华：逐步扩容后估值标准将更加清晰和理性

　　世纪证券创业板专题小组成员吕丽华则坚持认为，尽管我国创业板缺乏较好的估值参照体系，但在市场流动性充裕的支持下，具有高成长性预期、且相对稀缺的创业板上市公司自然容易受到资金追捧，短期内部分公司估值水平进一步向上的可能性依旧存在。但另一方面，在当前股价业已透支未来2-3年成长性的背景下，我们依然认为目前多数创业板公司具有较大的估值风险。尤其是随着市场的逐步扩容，创业板的估值标准将更加清晰和理性，未来整体价值回归和分化也将不可避免。(本报记者　李鹤鸣)