复苏基础尚不稳固，持续增长缺乏支撑

　　保证经济持续增长的两大引擎——私人投资和消费尚未出现强劲增长迹象，而仅靠政府支出和低利率政策，难以令经济面持续反弹并直线向上，有可能出现反复。

　　虽然全球各主要经济体的经济形势趋向好转，复苏曙光业已显现，但是其基础仍未真正夯实，反弹势头似乎也显得乏力。

　　首先，国际金融体系尚存紊乱，新的矛盾已在酝酿。美国高盛公司称，美国银行业在危机中的信贷损失总额约为2.1至2.6万亿美元，其中三分之一尚未暴露。同时，非银行类金融机构和地方银行仍在不断破产，今年前11个月破产数量已达115家。此外，信用卡大面积欠债，商业不动产贷款坏账仍未解决。更有甚者，与金融界联系密切的美国三大汽车巨头通用、克莱斯勒、福特于12月份再次提出340亿美元救助需求，以摆脱已经面临的困境。

　　其次，复苏势头缺乏支撑，就业消费已成难题。10月、11月，美国失业率分别达到10.2%和10%，创下26年来的新高。欧盟9月份失业率为9.2%，10月份更升至9.3%。而另一方面，消费需求乏力则大大削弱了经济刺激政策的效果。美国居民净资产在过去18个月里缩水了13万亿美元，而收入下降及失业恐慌进一步降低了消费意愿。对于GDP增长的72%来自消费的美国经济，这种形势是非常严峻的。

　　再其次，财政赤字大幅攀升，资产泡沫正在形成。2009财年，美国财政赤字预计将达1.5万亿美元。欧盟赤字占GDP亦达6.9%，并将持续上升。美国大量货币投放和低利率不仅推高了赤字，更以其持续下行的汇率引发了新一轮套利投机和资产泡沫。2009年3月以来，美元兑一揽子货币的汇率指数累计下跌近20%，直接诱导大量投机资金窜入国际市场推动大宗商品价格上涨，对于刚刚走出低谷的世界经济形成巨大的成本压力。

　　最后，复苏进程较为缓慢，V型反弹难以为继。与前几次国际金融危机相比，美欧日不但要修复受有毒资产侵害的金融系统，还要消除对实体经济带来的严重影响，在保证流动性充沛的前提下尽量遏制资产泡沫。因此，经济政策需要不断调整，即便有信息技术和创新金融手段相助，进程也不会太快。此外，保证经济持续增长的两大引擎——私人投资和消费尚未出现强劲增长迹象，而仅靠政府支出和低利率政策，难以令经济面持续反弹并直线向上，有可能出现反复。

　　走出衰退众望所归，前景曲折仍存隐忧

　　随着经济刺激政策逐步结束，如果消费市场没有出现大范围持续性增长，衰退仍可能卷土重来。

　　回首2009，展望2010，经历金融风暴洗礼的世界经济仍将顽强前行。世界银行预计，2010年全球增长率将为2%，而IMF则高估至3.1%。走出衰退，固然是所有人的美好愿望，但是全球复苏可能不会是一条坦途，隐忧无处不在。

　　首先，各国刺激政策逐步退出，可能加剧复苏的不稳定性和风险。虽然全球各主要经济体仍表示避免过早退出，但第三季度以来，美、欧已开始陆续收回金融救市工具。9月份，美国结束了针对货币市场基金的救助计划，英国和瑞士停止了三月期美元回购操作，全球主要央行也宣布将削减注入银行体系的美元资金，以色列、澳大利亚、挪威等国则纷纷加息。随着经济刺激政策逐步结束，如果消费市场没有出现大范围持续性增长，衰退仍可能卷土重来。另外，各国在退出时机和方式上的不一致很可能导致大规模国际套利，加剧投机资本在国际间快速窜动，吹大资产泡沫，并引发汇市剧烈波动，进而打压起步状态中的复苏势头。

　　其次，隐性风险仍然存在。美国向金融市场提供了7000多亿美元的救助金，很多部分却流入资产市场，导致资产市场高涨。同时，美国商业房地产租金持续走低，而2年内将有5300亿美元的按揭到期，可能造成2500亿美元银行坏账。商业地产泡沫一旦爆破，美国经济必受重创，势必拖累全球经济复苏步伐。

　　此外，新近爆出的主权债务危机不容忽视。继迪拜债务危机后，爱尔兰和希腊等国的信誉评级步步下滑，挫伤了欧洲复苏的信心。美国经济刺激政策留下的巨额赤字导致财务状况恶化，也加大了外界担忧。如果全球主要经济体的主权债务风险继续积聚，无疑将造成市场的恐慌情绪，进而成为笼罩在全球经济复苏之路上的阴霾。(吴伟)