结构性产品设置条件是否苛刻

　　选潜在高收益的结构性理财产品,趋势判断,是第一步。第二步,则要看银行对此款产品设置的条件是否苛刻。

　　比如2008年闹得纷纷扬扬的零收益事件,一大原因在于挂钩标的物表现与设计的看涨条件吻合,但银行却设计了这样一个条件:最终收益看“16%-(最好股票与最差股票的表现值差)”。也就是说,挂钩股票表现越接近,收益越高。但事实是,当年挂钩的几只股票均出现大幅上涨,惟独有一只股票上涨幅度不大,结果最好股票与最差股票表现值相差近100%。用16%减100%,当然落得负收益的下场。

　　业内人士透露,设计结构性理财产品并不简单,设计人员虽是从投行购买产品,但必须要有自己的判断,尤其针对不同市况,产品结构需要多变。

　　“设计结构性产品是门艺术,需要在高收益与实现概率之间做平衡,你有时想把预期收益设计高,但获取收益的概率可能低了。设计人员也是与投行之间在博弈,不能让它一眼看出我们的胜算概率。如果我们胜算概率很高,那产品自然卖给我们价格很高”,一位负责产品设计的外资银行财富管理部老总向理财周报记者透露。

　　2009年又恰逢低息时代,市场也并非单边上涨,对结构性理财产品的设计人员是不小的挑战。

　　这一年,一些新结构产品频频在市场上见效。如恒生银行开创的“天天开心”及“步步稳”系列,它设置的条件不仅不苛刻,而且稳中求胜。

　　如该行在去年年中发行的“步步稳”可自动赎回产品,短短三个月提前赎回,获得3.25%的绝对回报即年化收益13%。

　　恒生中国相关负责人向理财周报记者透露,“在全球低利率时代,本行在产品设计上,力求在产品回报与本金保障两方面为客户谋求一个平衡点,让有一定风险承受能力的客户以一小部分的潜在本金损失在低息的时代博得较高的收益。”

　　“相对于直接投资如买卖QDII基金或港股,我们设计的产品充分利用港股波动较大的市场状况,不拘泥于挂钩股价到期实际表现,‘天天开心’系列观察每日股价变动,自动‘盯市’,只要有一天满足条件,即获高额回报,及时锁定市场上涨的回报,在高波动的市场中亦有机会获利。”上述恒生中国负责人说。

　　“‘步步稳’这款产品则设计了每个观察期步步递减的提前赎回触发条件,即使是市场走软,也能增加客户提前赎回该产品的获利机会。”上述恒生中国负责人分析说,“在设计上填补了国内理财市场上这一类型产品结构的空缺,即使在下跌的市场中亦能为客户提供获得较高回报的可能性。”

　　投资者在判断一款结构性产品设计条件是否苛刻时,有几个要素值得注意:第一,零收益触发的条件范围是否够宽。比如,某些产品设计条件时称,所挂钩股票如果下跌超过期初价的80%,那产品收益为零；但有些产品将此条件可能放宽到60%。

　　第二,提前赎回条件。有些产品会表示挂钩标的如果上涨超过10%,产品就会自动终止获得预期收益,但有些产品可能要求上涨超过20%以上。渣打银行的QDSN09011I号(美国石油指数基金)原本计划在2010年6月15日为理财到期日。由于该产品所挂钩的标的物(美国石油指数基金)运行提前触发原本设计好的终止条件,故只运行了约不到3个月的时间,便提前终止到期获得29.9%的年化收益率。

　　第三,收益公式。投资者必须要了解产品最终收益的公式是怎样,并弄清何种情况收益最差,出现的可能性有多大。