100亿元VS1.5万亿元

　　100亿元对比1.5万亿元：股指期货市场的存量资金仅约股市的0.67%。据了解，目前股指期货市场的保证金存量约100亿元。在股票市场，根据中国人民银行公布的2009年度“其他存款公司资产负债表”中的数据推算，2009年6-12月股票市场存量资金的月平均规模约1.7万亿元；而根据申万证券研究所的跟踪估算，当前股市存量资金约1.4万亿至1.6万亿元，两者基本一致。由此看出，股指期货市场的资金规模根本影响不了股票市场的走势。

　　30亿元VS2000亿元

　　30亿元对比2000亿元：股指期货市场交易资金量仅约股市的1.5%。从交易中实际动用的资金量看，期间股指期货四个合约的日内累计最大持仓接近过1.6万手，按平均每手持仓占用约18万元保证金计算，股指期货交易中实际动用的保证金数量约28.8亿元，不到30亿元。

　　而在4月16日至5月7日期间，沪深A股的日交易金额最大约2700亿元，最小约1300亿元，结合每日交易情况来看，平均在2000亿元左右。

　　因此，无论是从市值规模、投资者数量、投资者来源，还是从市场存量资金、交易动用资金来比较，股指期货市场相比股票市场都极为弱小，所谓的“股指期货分流股市资金、影响股市走势”的说法均难以成立的。实际上，从境外成熟市场的经验看，股指期货作为股票市场有效的风险管理工具，随着其功能的逐步发挥，不仅不会分流股市资金，还会吸引大量的长线资金或低风险偏好的资金进入股票市场，促进股票市场的健康稳定发展。

　　2.2万户VS1.23亿户

　　2.2万户对比1.23亿户：股指期货投资者的数量仅约股市的十万分之二。据了解，当前股指期货投资者开户数约2.2万户，其中80%以上来自商品期货市场，据此计算，来自证券市场投资者的开户数仅约4400户。在股票市场，根据中登公司公布的3月份《业务统计月报》，截至3月末沪深A股投资者有效账户数约1.23亿户，同时，基金投资者账户数约3200万户。从上述数据不难看出，股指期货市场的投资者不仅在总数上无法与股市相比，而且两个市场的投资者者重合度极小。投资者的交易结果决定市场走势，况且股市的基金、券商等机构投者尚未进入股指期货市场，因此，当前股指期货市场不存在影响股市走势的前提条件。

　　120亿元VS13万亿元

　　120亿元VS13万亿元：股指期货的市值规模仅约股市的0.8%。股指期货市场的规模可以按持仓量来估算，期间股指期货市场日均持仓量平均在1.2万手左右，按平均每手合约100万元计算，市场持仓合约总价值约120亿元。在股票市场，根据中登公司公布的3月份《业务统计月报》，截至3月末沪深A股已上市流通市值为15.53万亿元，3月末至5月7日期间，沪深A股市场下跌约14%，至5月7日上市流通市值仍约13.35亿元。当前市场上存在一种错误的认识，认为鉴于股指期货市场的日成交金额已接近、有时甚至超过股票市场的日成交金额，从而误认为股指期货市场的规模已经很大。其实，市场持仓量才是衡量股指期货市场规模的有效指标。股指期货市场的名义成交金额较大，是由股指期货市场T+0交易制度的特点所决定的，这在美国、香港等成熟市场都是如此。我国股票市场实行的T+1交易制度，因此，直接将两者的名义成交金额进行比较没有参考意义。股指期货上市后，成交较为活跃，交易行为理性，市场运行平稳，这不仅为套保套利交易者提供了充足的流动性，也为基金、券商等机构投资者的入市提供了较好的市场条件。

　　在国内宏观调控政策收紧、欧洲债务危机蔓延等诸多不利基本因素的共同作用下，国内股票市场近期出现了较大幅度的下跌。期间适逢股指期货上市，部分市场人士及投资者误以为股指期货是股市下跌的原因，笔者发现实际数据并不支持这种观点。从规模和交易两个角度八个方面看，统计结果表明当前股指期货不是股市下跌的主要原因。

　　股指期货市场与股票市场都是对宏观经济运行状况的反映，因而两者走势极为相似，这是很容易理解，也是再正常不过的事情；并且，这也正是股指期货市场为股票市场提供套期保值功能的前提和保证。由于股市期货在交易机制上的灵活性，股指期货价格的形成较股票指数更直接，对信息的反应速度更快。而股票指数的形成，先表现为单个股票价格的变化，然后根据相应的编制规则，在一定的时间内(比如6秒)计算并显现出来，因而很多情况下，投资者会看到股指期货市场的价格走势会略微领先于股票市场，这只是两者价格形成机制的区别，而非价格形成原因的区别。因此，股指期货市场走势与股票市场走势之间呈现的是正相关关系，而不是因果关系，也就不存在股指期货市场引导股票市场上涨或下跌的内在逻辑。