融资融券——或改变市场供求格局，存在突发性因素

　　创业板——可能引发爆炒，导致暴涨暴跌现象

　　股指期货——蕴含风险，可能引发市场波动

　　今年本该是完善中国资本市场制度建设的关键一年，按照计划，创业板、融资融券、股指期货都有可能在今年推出。然而由于雪灾、地震等突发因素影响以及基于奥运前股市稳定的考虑，种种迹象表明，上述三大举措将有较大可能推迟到奥运后，部分措施甚至要到明年才能推出。

　　业内人士表示，目前管理层向外界透露出的态度是奥运前资本市场要维持稳定的主基调，一切有可能引起市场波动而风险较难控制的举措都有可能被推迟出台。

　　震灾降低近期出台可能性

　　对于近期市场关注的创业板推出时间，深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁日前在深圳市福田区创新企业投融资联合会成立大会上表示，创业板正式挂牌要到奥运会之后。

　　他认为理由有三，首先是奥运前要保持股市稳定，对于开设创业板谁都没有把握有效抑制其暴涨暴跌。其次，考虑到本次四川地震的影响，短期内不宜推出创业板。再者，创业板没有1000家上市企业则不成规模，而目前储备项目中真正能够上创业板的只有300家左右。

　　据了解，深交所对创业板事宜已准备就绪，不过目前最大的问题是如何防止创业板开设后的爆炒。如此前在韩国创业板上市的三诺电子，上市后便被连续拉10个涨停板，而在限售股解禁后则可能出现暴跌。由于担心投机性过重，深交所正在研究提高创业板的交易门槛，限制小投资者进入。

　　一位不愿透露姓名的券商高管昨日表示，按照资本市场正常运行市场化的原则，地震灾害等对创业板、融资融券以及股指期货的推出影响不大，但由于奥运因素，政府当前对于资本市场的主基调是维持市场稳定，一切有可能引发市场不稳定的政策措施都会谨慎对待。

　　他分析，按照目前情况，创业板的推出对市场来说会增加供给压力，容易形成不稳定因素。而融资融券虽然被市场更多地解读为利好，但融资融券也有可能在一定程度上改变市场的供求格局，存在一定的突发性因素。因此，基于奥运前稳定的主基调，创业板、融资融券、股指期货等都很可能被推至奥运后。

　　此前，公开数据显示，4月1日至5月19日，证监会IPO审核中有1/3被否，远超去年全年15.54%的否决率。业内人士分析也是管理层出于稳定股市的考虑。

　　股指期货或明年推出

　　中国国际期货有限公司总裁陈冬华认为，从目前来看，股指期货肯定要在奥运会之后才能推出了，甚至可能要到明年。

　　据其透露，此前，机构都在研究海外市场股指期货推出前后的表现，但由于国内资本市场的特殊性，市场开始担心股指期货推出后可能会加大现货市场的波动性。因此，交易所及有关机构现已开始对国内市场通过仿真交易等方式进行实证研究，而这个过程往往要持续相当一段时间，因此在奥运之前推出股指期货可能性微乎其微。

　　他表示，一项政策能否出台，首先要看其蕴含的风险是否可控，如果不能实现有效控制，则推迟出台也未尝不可。

　　某券商人士表示，虽然股指期货对市场影响偏中性，但如果在市场不稳定的时候推出，则有可能引发市场更大波动。

　　准备工作仍加紧进行

　　不过，虽然上述三大措施都可能推迟至奥运之后，但有关方面的准备工作则一刻也没有怠慢。

　　据深圳市中小企业服务中心相关负责人介绍，今年以来深圳有关方面都在积极备战创业板。目前已有2000多家中小企业符合基本上市条件，并已有30家进入上市前的辅导阶段，只要创业板一开设这些企业就可上报。

　　另据深圳市政府相关负责人透露，为此，深圳市政府将成立10个亿的引导基金，并通过吸收民间资金逐步放大母基金，引导风险较大的创业前期企业逐步走入发展正轨。

　　此外，各大期货公司也在积极筹备股指期货。中信证券上周决定对旗下中证期货公司追加投资5000万元。如果股指期货能够顺利推出，预计2009年将给公司带来3.57亿元的手续费收入。此外，中国国际、南华期货、长城伟业、广发期货等都在计划加紧布点。

　　南华期货公司总经理罗旭峰表示，股指期货何时推出很难猜测，但我们要做好准备，以随时应对。(记者 万勇)