现金回笼压力与日俱增 地产并购整合号角吹响

　　昨日，清科研究中心发布最新报告指出，央行自11月16日上调存款准备金率0.5个百分点，预示着新一轮加息周期的开始，货币政策将步入紧缩通道。在传统的融资渠道几近关闭，现金回笼压力与日俱增的环境下，房地产基金募资和投资呈现明显回升态势，从而促进房地产企业的兼并收购。

　　实际上，在空前严厉的楼市调控政策出台后，房地产企业的融资渠道已变得越来越狭窄。从4月以来，IPO、重组借壳和定向增发等融资渠道逐步收紧。据清科观察，如果连续性的加息和存款准备金率提高，会令很多开发商的资金链极度收紧。

　　在这样的背景下，私募股权房地产基金灵活多样的投融资方式再次得以体现，此类基金不仅涉足住宅、商业地产开发项目，对在建项目进行资金输血，也可以作为综合的股权投资基金，参与未上市企业股权投资及企业收购和兼并投资等，在目前房地产项目资产估值普遍偏低的情况下寻求并购。

　　根据清科研究中心数据显示，2010年第三季度，房地产基金募资和投资呈现明显回升态势，大型外资机构亦有涉足房地产并购基金。从基金募集方面来看，与第二季度相比，第三季度可投资于房地产领域的基金占比提升，共有5只基金，4个披露金额的基金募集总额为4.58亿美元。投资方面，第三季度共有3起投资于房地产行业的案例发生，其中披露金额的两起案例涉及投资总额为2918.00 万美元。

　　清科研究中心分析师徐卫卿认为，目前，房地产行业内“以强并弱”或“弱弱联合”的兼并重组交易势头正劲，在上述新规出台之后，被搁置的交易有了重启的机会，重大并购重组交易能够得以释放，大企业与大企业之间的兼并重组，即“强强联手”的交易有望成为可能，地产巨头间的并购呼之欲出，将形成新的“航母级”企业，并形成国内房地产行业的新格局。

　　根据清科研究中心数据显示，房地产行业一直以来都是并购活动最为活跃的行业之一，过去5年间共发生80余起并购事件，并购总额高达70.30亿美元。2010年前三季度，房地产行业并购交易非常活跃，共完成50起并购案例，是2009年全年的并购案例数的2.5倍，并购金额为18.45亿美元。本报记者 赵怡雯 发自上海