资金面紧张有所缓解 央行公开市场连续六周净投放

　　受股市低迷及资金面紧张状况缓解影响，本周债券市场收益率以下行为主，央行在公开市场操作继续保持净投放操作，且央票发行利率趋稳。

　　数据显示，上证国债指数本周创新高后小幅回落，报收于125．62点，较上周微涨0．09点，成交量较上周放大100％以上，全周共成交了25．74亿元。上证企债指数则强势上涨，报收于141．73点，较上周上升了0．58点，交投较为活跃全周共成交29．88亿元。

　　今年以来，资金面一直是决定债市走向的主要因素。进入7月份，近期持续的资金紧张局面开始出现缓解的迹象。

　　从本周情况看，由于资金面紧张格局略有缓解，央行投放资金力度有所减弱。因本周公开市场到期资金规模为1440亿元，本周央行在公开市场净投放670亿元，较上周2010亿元的净投放规模环比下降逾六成。截至本周，央行已经连续六周在公开市场进行净投放操作，累计净投放资金7830亿元，有效缓解了市场资金压力。

　　本周公开市场上，央票的发行利率继续与前期持平。6月29日，央行在公开市场发行1年期央行票据，与前两周每周50亿元发行量相比，本周发行规模陡增十倍，550亿元的发行量创8周新高，但发行利率稳定在2．0929％。7月1日，央行在公开市场又发行220亿元3年期央行票据，中标利率2．68％，继续与前周持平。值得关注的是，本周央行暂停了3个月期央票发行。市场人士指出，由于本周农行ＩＰＯ进入招股阶段，目前1年期和3年期央票足够承担回笼资金的任务，暂停3月期央票发行，从而避免了3个月期央票发行收益率上行调整的压力，也有助于向市场投放更多流动性，平抑货币市场利率。

　　分析人士预计，考虑到汇改重启后央行将暂时保持央票利率的平稳，因此央票发行量预计将维持在低位，预计7月份公开市场或将维持净投放格局，至少7月份前半月公开市场仍有望继续实现净投放。

　　此外，在央行公开市场持续净投放操作下，由于人民币升值预期抬头将带来外部资本流入，再加上农行ＩＰＯ　的上市，将使得7月份流动性压力有所减小，进一步缓解资金面紧缩局面，给债市带来利好。

　　展望下半年债市情况，国海证券研究报告认为，由于下半年我国经济增速将有所放缓，通胀水平有望维持在温和状态，加息预期也有所缓解，宏观经济形势有利于债市。预计下半年债券供求基本平衡，流动性中性偏紧。目前债券市场仍处于震荡筑顶阶段，预计利率产品收益率曲线在三季度小幅下移，四季度再次上移。（记者韩洁、罗沙、华晔迪）