收益与成本“拔河”银行业中期净利或增三成

　　招商银行(600036.SH，03968.HK，下称“招行”)业绩预增50%的公告，或将吹响银行中期业绩大增的号角。

　　上半年，影响银行利润的关键指标——净息差一直处于“拔河”状态：信贷规模控制、货币市场利率飙升提高了银行的议价能力，带动资产收益上升；而“6·30”贷存比达标要求导致了银行存款争夺白热化，最终体现为资金成本上升。

　　多位银行业分析师表示，尽管贷存比要求对净息差产生负面影响，但目前信贷资产质量稳定，今年中期银行业绩仍将有可观增长。

　　东方证券研究报告预测，2010年，中期银行业绩同比增速平均在32%。而申银万国则预计，大型银行净利润同比增速有望达到20%以上；民生、华夏等银行中期净利润增速能够超过50%；其他股份制银行和城商行能够达到30%~50%。

　　“以价补量”与资金成本上升

　　“上半年银行息差主要影响因素包括：监管层信贷规模控制、货币市场利率飙升以及年中贷存比达标要求。”东方证券银行业分析师金麟表示，前两项对息差有正面作用，后一项则对息差产生负面影响。

　　信贷控制方面，1月份的信贷延续了2009年激增的势头，由此招致监管层严厉的信贷规模控制。为了控制信贷规模，甚至有部分银行暂时关闭了信贷审批系统。

　　供需关系决定商品价格。信贷规模的控制，显著提升银行议价能力。但由于议价能力的提升出现在一季度末，其对一季度贡献有限，对二季度的息差则产生正面影响。

　　货币市场利率方面，5月下旬以来，银行间债券市场资金面的紧张程度不断加剧，并且出现了罕见的包括全国性商业银行、城商行等在内的商业银行集体缺钱的状态。上周，央行发布的《5月份金融市场运行情况》也称，市场流动性有所趋紧，货币市场利率快速大幅上行。

　　交银国际分析师李姗姗表示，上半年货币市场利率飙升，在某种程度上，起到了助推银行息差上升的作用。

　　正是在上述因素影响下，市场普遍认为，如果2009年银行是“以量补价”的盈利战略，那2010年将转为“以价补量”。自去年下半年以来，银行净息差的回升也印证了上述判断。

　　但出人意料的是，监管层对贷存比的要求，导致了银行对存款的极度渴求。存款争夺，在银行之间呈白热化状态，而这又导致了存款成本的上升，对净息差产生负面影响。

　　综合各种因素整体看，净息差走势就像拔河，两端分别是资产收益的提高和资金成本的上升。

　　东方证券研究报告认为，今年净息差可能低于此前“比2009年提高10~15BP”的预期。第二季度的息差环比难以出现上升，而应该是基本稳定，个别银行略有下降。

　　净息差不及预期 中期业绩仍可观

　　在未来一个多月内，14家上市银行将陆续披露2010年中报。尽管净息差表现不及预期，但多数业内人士仍预计中期业绩银行将有尚佳表现。

　　一位来自国有大行的人士表示，目前银行不良贷款处于历史最好水平。经过了去年天量信贷之后，如今进入收获期，相比去年的低基数，今年银行利润将有大幅度增长。

　　事实上，去年大量投放的中长期贷款，短期内风险暴露可能性不大。客观来看，目前中国银行业的资产质量水平处于历史最好水平。

　　“资产质量稳定，息差好于去年同期等因素保证了中期银行业有一个可观的业绩。”金麟认为，对于外界关注较多的地方政府融资平台贷款，从目前银行自查的情况看，各家银行此类贷款的不良率均很低。

　　东方证券研究报告预计，2010年中期银行业绩同比增速平均在32%。该报告称，中报行情判断基于这样的逻辑：经济下滑初期，由于银行盈利的滞后性，银行的业绩会相对突出。

　　无独有偶，申银万国研究报告称，预计除招行外，仍有部分银行中期净利润增速能够超过50%，例如民生银行(剔除非经常性损益后)、华夏银行；其他股份制银行和城商行能够达到30%~50%；大型银行净利润同比增速有望达到20%以上。

　　2009年，银行普遍采取了“以量补价”的战略，但2009年中报结果不尽如人意：工行、中行、建行、招行2009年年中的净利润增长率分别为2.76%、-2.45%、-4.21%和-37.62%。 (聂伟柱)