基本面利多粮价 近期宜关注政策变化

　　近期农产品期货价格走出了一波与其他期货品种不同的行情，其中尤其是粮食类期货品种走势最为耀眼，比如小麦、早籼稻、玉米等，近期都走出上涨行情。由于当前我国政策的重心在于管理通胀预期，而农产品价格的上涨会直接带来消费价格的上涨，因此后期如果农产品价格上涨过快，国家将出台相关政策来稳定市场，后期要关注政策面的短期利空影响。

　　首先，供需失衡是粮食类期货价格上涨的内在推动因素。今年以来我国主要粮食主产区都遭受了不同程度的恶劣天气，影响了相关农作物的正常播种以及收割，导致了基本面上供应偏紧的状况。目前已经到了部分农产品收割季节，供不应求的局面推高了粮食类期货的价格。数据显示，2010年夏粮预计总产量2462亿斤，同比减少0.3%。其中云南、贵州等受灾较重的省夏粮单产下降较多，总计减产169万吨。此外，东北地区的持续高温，使得该地区玉米受到干旱的威胁，玉米减产也是预期之中的事情，这也推高了玉米价格的走高。而各大粮商的产能竞赛也助推了粮食的需求。需求与供给的不对称，让小麦、水稻、玉米的价格具备了更多上涨动力。

　　其次，国家惠农政策也是近期粮食价格走高的原因之一。最近几年对农业政策的倾斜和扶持，以及农产品最低收购价和保护价的政策也间接推高了价格走高。从最近几年粮食收购季节的期货品种表现情况来看，在粮食收购时期，相关期货品种都表现出上涨态势，这主要也是与政策面扶持有关。比如国家发展改革委出台的《2010年小麦最低收购价执行预案的通知》，表明了国家加大农业扶持的力度，也支撑了小麦价格的上涨。根据该预案，国有粮食企业每收购1吨小麦最多可获得120元的财政补贴，粮商因此积极参与收购。此外，今年小麦托市收购主体除中央和地方储备粮系统之外，还有央企中粮集团和中国华粮物流集团所属企业的正式加入，以及国外粮食巨鳄益海嘉里的参与，使小麦抢购战更为激烈。多方主体参与的夏粮收购共同推高了小麦价格。

　　然而，农产品价格的上涨直接关系到消费价格的上涨，从而关系到国家管理通胀预期的目标能否实现。一方面国家需要保持对农业扶持政策的连续性，但另一方面国家也不会让农产品价格过快上涨，从而推动整体物价水平上涨。因此虽然基本面是粮食类期货价格上涨背后的主因，但是未来一段时间内我们认为国家为实现管理通胀预期的目标，也会出台相关政策来抑制粮食价格的过快上涨。本周四国家统计局将要公布二季度宏观经济数据以及消费价格数据，我们认为，如果二季度CPI上涨过快，尤其是其中农产品价格上涨过快，国家出台抑制农产品价格过快上涨的政策就会迅速出台。

　　综合而言，我们认为后期要密切关注国内物价走势，尤其是国家可能出台相关政策抑制价格过快上涨的措施，后期粮食价格将面临很大的政策压力。大连玉米价格从7月以来一直处于上涨之中，预计后期价格由于政策面利空将面临回调压力；而强麦期货更是延续着6月初以来的强势上涨格局，结合前面的分析，我们认为后期强麦也将迎来一轮回调行情，短期内不能过分看多。（中期研究院 吴媛瑾）