42只“一对多”产品业绩曝光 债基陡升温(2)

　　成飞：我们上半年业绩不错，主要在于把握住了信用债的投资机会。此外，是网下打新股的仓位控制得很低，仅1%左右，而相当部分的债券型产品和债基打新仓位通常在10%。上半年新股连连破发，没碰多少新股的“君得惠”避免了损失。

　　下半年虽然短期内债市依然会稳定，不会出现大幅下跌，但博取大幅上涨的机会较为有限，债市将由年初以来的“普涨”向“结构性或防御性机会”过渡。下半年债市的机会仍主要集中在信用债市场，未来3~6个月信用债都会处于供不应求状态。

　　《投资者报》：除了债基，中海货币基金也将于近期发行，它进入我们视野的原因在于，发行期仅9天，这在近期新基金发行中并不多见。货币基金是低风险低收益类产品，很多投资者并不热衷，为何还将发行期定这么短？

　　江小震：它的发行主要是给风险厌恶的投资者开辟一条新通道。对投资者来讲，货币基金是流动性较好的现金管理工具，它的收益率不高，但安全。

　　货币基金的收益率与货币政策尤其是利率走势高度正相关，2003年至2007年，银行存款利率从1.98%至4.14%缓慢上行，期间货币基金年均收益率也从2.2%上行到3.29%。而2007年至2009年，利率均处跌势，货币基金收益也随之下降。但进入2010年，随着准备金利率上调，央行一系列信贷调控手段的出台，货币基金整体收益有望迎头赶上。

　　三季度市场将继续震荡

　　《投资者报》：受下半年继续实行适度宽松货币政策、社保资金入市等多重利好提振，上周沪深两市创下今年最大周涨幅。未来A股将延续反弹还是有所反复？两位股票型基金经理有何新的投资建议？

　　张锋：截至7月4日，中期业绩预喜的上市公司近550家，占已公布中报预告公司的77.14%。而据我们最新发布的三季度投资策略报告测算，上市公司中报同比增速将达到37%，其中非金融类公司中报达到50%以上的同比增速概率极大。由于未来政策的不确定性较大，上市公司2010年全年的盈利增长可能呈现“前高后低”局面。

　　下半年若无有效的政策刺激，上市公司将面临总需求下降、成本上升和货币紧缩等多重困境，盈利逐季下降的概率极大，这将导致市场估值下移。在经济增长驱动因素不明朗的情况下，我们认为三季度A股市场将继续震荡。

　　不过，我们认为大消费、新兴行业和区域热点等“新蓝筹”依然是未来的投资重点，建议投资者可以关注这三大板块中业绩确定性高、成长性好的个股。

　　周毅：虽然当前A股估值已处低位，再加上政策松动，已摆脱下行通道，但震荡整理的格局仍将延续。

　　如果投资者对后市没有明确的判断，不妨多关注分级基金。这是因为，分级基金自身包含杠杆收益和固定收益两类份额，如果反弹来临，杠杆份额将获得超越市场的收益，如7月9日，沪指上涨2.31%，我们这只分级基金的杠杆份额银华锐进大涨6.72%，强势领涨封基；如果市场仍反复震荡，固定份额则提供了良好的避险工具。按目前利率水平，分级基金中的银华稳进年固定收益将达到5.25%，远高于同期3年期国债2.65%以及固定收益理财产品3%左右的收益率。

　　投资者如果“混搭”分级基金两类份额，就不会错失市场的任何投资机会。（记者 邓妍）