山西证券IPO折戟：与农行8000万诉讼悬而未决(2)

2010年08月14日 12:03　来源：《财经国家周刊》　

　　化解危机

　　当时的山西证券还深陷委托理财危机之中。

　　国债委托理财是山西证券于2002年12月推出的一项重要的创新业务。2003年全年，山西证券国债交易额达65.7亿元，加上企业债及其他债券共计79.2亿元，占整个市场份额的4.76%。截至2003年12月30日，山西证券受托债券账面金额（成本）合计274995万元，而市值为269067万元，成本高于市价5928万元。

　　当时一些券商通常的做法是，通过国债回购融得资金，或用于自营或将资金高息借出。2003年山西证券现金及现金等价物净增加67262万元，其中通过国债回购和资金拆借业务共使现金流入55168万元。2004年1月~3月山西证券在国债现货交易117048万元，回购交易3505180万元。

　　而此后的一年时间内，整个国内股票二级市场继续低迷。山西证券国债委托理财出现大幅亏损，公司再次陷入危机之中。

　　巨大亏损，使得当时的山西证券经营已举步维艰，并且多个股东提出撤资的要求。

　　为了彻底拯救山西证券，2004年年底，省政府出面，再次通过山西国信集团注入5.8亿元资金。其中，27880万元作为国信集团新增注册资本以货币资金投入，另外22120万元用于国信集团受让中国网通集团山西省通信公司、阳泉信达投资管理公司、太原晋太实业（集团）有限公司、山西西山煤电股份有限公司、山西省科技基金发展总公司、山西省经贸资产经营有限责任公司、山西省吕梁地区投资管理公司、长治市行政事业单位国有资产管理中心等八家股东的股权。变更后山西证券的股本变为130380万元。

　　这5.8亿元主要用于弥补公司国债理财业务截至2005年12月31日的清理损失。

　　虽然此项资金解决了山西证券一时的燃眉之急，但山西证券管理层面临的一个严峻事实是，注入这5.8亿元资金之后，国信集团占有山西证券的股权由之前的53%上升到72.56%，成为绝对的一股独大，国信集团有意重新调整公司经营团队和业务架构。

　　在此后的几年，股市渐渐回暖，券商借壳潮起，国信集团一股独大现象得以化解。

　　2008年年初，山西钢铁龙头企业太钢集团和中信国安集团分别受让国信集团3亿元和4600万元股本，另外山西海鑫实业股份有限公司受让山西省电力公司5000万元股本，成为山西证券的战略投资者。

　　由此，国信集团的股权由72.56%降至46.02%。加之山西证券开始扭亏，经营团队的调整危机也就此画上句号。

　　之后，山西证券在资本运作方面也渐有起色。2009年1月，山西证券联合德意志银行成立中德证券有限责任公司，主营投资银行业务，中德证券注册地和总部设于北京，山西证券和德意志银行分别持有该公司66.7%和33.3%的股份。

　　经营平淡

　　相较其资本运作手段，山西证券在经营方面并无明显亮点。

　　根据中国证券业协会数据，2009年，山西证券的代理买卖证券业务净收入为11.7亿元，列第40位；在券商营业部平均代理买卖证券业务净收入的榜单上，山西证券位于中位线以下。

　　2009年，券商营业部营业收入的中位线为2730万元，山西证券共有38家证券营业部和15家证券服务部，平均收入为2208万元。

　　在最新的一次证监会有关券商的评审中，山西证券被连降两级，从之前的BBB级降至B级。

　　据证监会颁布的《2010年证券公司分类评价工作底稿》，证券公司评级主要涉及的指标为：资本充足、公司治理与合规管理、动态风险监控、信息系统安全、客户权益保护、信息披露等6类评价指标。