三年央票抛盘沉重 调整只是刚刚开始？

　　在周三债市收益率小幅下行后，周四收益率却上演了立即转身向上的行情。

　　周三的行情由资金面推动，当天部分机构甚至出现了资金无法融出的局面，资金的富裕助长了市场的乐观预期。周四市场资金其实也比较宽裕，然而许多新因素的出现导致市场情绪出现了变化。首先，市场传言8月份CPI在3.4%-3.5%，令市场气氛变得谨慎；其次，3年央票发行1000亿，让市场对后期资金面产生些许担忧；再次，IRS利率的上行对市场有带动作用；最后，市场将面临两节与季末，资金面不可避免要面临短期考验。

　　在以上种种利空因素的影响下，周四现券市场开盘即遭遇调整，中长期品种开盘收益率有所上行，好在市场浮筹并不是很多，抛盘并不十分沉重，全天收益率上行1-2bp。相比而言,3年央票的抛盘则显得沉重得多，虽然一二级市场利率倒挂，让部分资金觉得有利可图，而且从全天的成交来看，买盘支撑确实也比较强，但是抛盘一直呈源源不绝之势，致使买盘不断退却。虽然全天3年央票收益率上行不到1bp，但是抛盘的量能充足，显示市场调整只是刚刚开始。

　　市场在接下来的日子不可避免要接受考验，双节期间市场对流动性的需求较大，从公开市场到期量来看却显得略有不足。而CPI的高企也将对债市的中期走势产生一定影响，从品种来看，抛压较重的3年央票反倒是比较安全的，中长期品种如果展开真正的调整,其风险不可不防。我们认为，目前参与抄底显得有些过早，即使市场反弹，收益也是相当有限的，建议近期操作还是谨慎为主，待真正意义上的调整出现后再介入不迟。 　□中国邮政储蓄银行 刘晋