白银ETF飙升或成“双刃剑”或也成最终泡沫

　　在全球经济复苏前景重新变得不明朗后，贵金属产品成为了全球投资者的重要替代选择。上周，纽约商交所黄金期货收盘价创下历史新高；而在交易所交易基金市场(ETF)中，白银却似乎要比黄金更加耀眼夺目。

　　数据显示，目前市场上的白银ETF价格正在逼近2008年创下的历史高点。这在让投资者获得安全性和收益双重回报的同时，也增大了投资者未来离场的困难程度——白银ETF飙升势头已显现出越来越鲜明的“双刃剑”特征。

　　ETF或逆向推升金属价格

　　资产规模约为70亿美元的安硕白银信托基金，是白银ETF近期飙升趋势的典型代表。9月10日当周，该基金不但在上午的交易中突破了每股19美元的12个月新高，午后又继续上扬并将其在9月的累计涨幅提高到了8.4%。相比之下，500亿美元规模的SPRD黄金信托基金的当月涨幅仅为3.5%，白银投资产品的吸引力罕见地显著超越同类黄金产品。

　　贝莱德集团投资组合经理凯瑟琳·劳表示，美联储在8月中旬做出了新的量化宽松政策举动，同时，关于欧洲银行业和政府债务的担忧情绪也在重新抬头，这使得贵金属期货及投资产品的价格得到了投资者更多的关注。此外，工业用银需求预期的上涨，则让白银投资在产品上获得了额外的上行动力。

　　数据显示，SPRD黄金信托基金也曾在9月突破了历史高点，但其涨势随后逐渐失去动力，掉头下行，并被安硕白银信托基金的表现所超越。“从这个意义上来讲，尽管贵金属实体价格才是其投资产品的价格基础，但目前的白银ETF更像是杠杆化了的黄金ETF。”劳说。

　　此外，劳还强调，白银ETF的涨势也在逆向推动白银期货的价格，“贵金属ETF的价格走势既是市场需求的反映，未来也将是市场供给的一个影响因素”。她还认为，白银ETF之所以能在8月落后的情况下赶超黄金ETF，很大程度上缘于投资者对于风险的容忍重新占据了心理上风。

　　白银也是“最终的泡沫”？

　　劳对于投资者重拾风险偏好的判断得到了晨星公司ETF策略师保罗·贾斯蒂斯的认同。后者认为，白银等重金属“的确可以在一定程度上对冲投资者在证券市场上的风险”，但他们必须要认识到，这些贵金属投资产品并非传统意义上获得证明的对冲工具；“与黄金不同，白银与工业需求的联系很可能使其走势与经济状况在趋势上相一致，在时间上则有所延迟”。

　　上述看法意味着，已在二、三季度出现放缓的全球经济走势，将可能反映在四季度或明年一季度的工业用银需求预期上，届时，白银期货及投资产品势必将面临下滑趋势。

　　对此，美国Waverly投资顾问公司指出了白银ETF飙升的“双刃剑”特征。该公司在报告中指出，投资者或放大了白银投资产品的风险对冲功能、或为了获取投资回报而大规模进入白银ETF市场，而这将加剧一种隐患，即在白银ETF突然扭转势头下行时，造成投资者离场困难并进一步引发大规模损失。

　　实际上，即使白银ETF投资获利的长期前景也值得商榷：“金融大鳄”乔治·索罗斯9月15日表示，尽管黄金期货价格有可能在未来继续攀升，但他仍愿意将黄金称为“最终的泡沫”，目前的黄金投资“肯定是不安全的，黄金的涨势不会永远持续”。同理，被认为有能力在市场风险提供保值能力的白银投资产品，也存在着最终化身泡沫的可能性。(记者 高健)