保险市场蕴藏空间 险资上市公司阵营有望壮大

　　我国拥有占世界25%的人口，但是总保费金额却只占到3.3%，无论是保险密度，还是深度都远远低于发达国家，因此，我国的保险市场仍然处于发展的初级阶段，还有很大的上升空间。随着我国人均GDP和可支配收入的进一步增长，个人的保险消费需求将得到有效激发，而我国13亿庞大的人口基数，更是为世界级大型保险公司的出现提供了很好的客观条件。毋庸置疑，保险业在我国是名副其实的朝阳行业，我国未来保险市场的增长速度将在世界上继续名列前茅。

　　●险企扎堆增资

　　保费的爆发性增长，保险公司喜忧参半。今年上半年21家保险公司增资超过110亿，其中7家保险公司保费收入翻番。另外，还有4家保险公司发行次级债的计划也获得了批复，筹资额最多将有118亿。除此以外，计划增资的保险公司亦不在少数。

　　保险公司密集融资的原因，在很大程度上与当前保险公司间愈演愈烈的保费大战有关。今年上半年我国保险业原保费收入5617.91亿元，其中财产险原保费收入1299.27亿元，人身险原保费收入4318.64亿元。原保险赔付支出1543.88亿元，保险业资产总额达到30235.89亿元。保费收入的爆发性增长，一是会使保险公司偿付能力出现缺口，促使其增资；二是，保险公司增加资本金扩充了资本实力以后，可以更加大刀阔斧地拓展业务，比如在新的城市成立分公司，以赚取更多的保费，抢占市场份额。

　　●人身保险预订利率放开

　　2010年7月9日，保监会发布了《关于人身保险预订利率有关事项的通知(征求意见稿)》，明确提出传统人身保险预订利率由保险公司按照审慎原则自行决定，这预示着实施了已有10年的传统人身保险预定利率2.5%将被打破，人身保险预订利率开始走向市场化。这一新闻使得二级市场上没有停牌的保险股(中国平安由于与深发展银行的资产重组停牌)应声下跌，接下来的几天跌幅即达10%左右。

　　从长期来看，预订利率的放开，使得利益在保险公司和保险购买人之间重新分配，这会加剧保险公司之间的竞争，从而促使保险公司进一步丰富其传统险产品，改变目前保险市场传统险同质化的现状。中国的消费者对于价格的敏感性较强，如果费率上升，一些潜在的需求有可能会大规模地释放出来，保单数量和保费总额的增加，将有效降低单位成本，不一定会降低费差收益。再就是由于分红险的存在，传统险的预订利率即便是上升，幅度也相对有限。

　　当下，传统险并不是保险公司的销售重点，传统险保费收入占保险公司保费总收入的比例比较低，如中国太保2009年传统险新单保费收入仅占其保费总额的2.2%左右。因此，放开定价利率也对保险公司的利润水平影响有限，已上市的保险股的股价当时对此条新闻的反应还是有些过度。

　　●保险资金投资渠道放宽

　　2010年9月5日，保监会发布了《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》，投资上限分别为不高于上季末总资产的5%和10%，这是继提高保险资金投资于股票和股票型基金比例之后的又一举措。

　　近期保监会放宽保险资金投资标的及比例的措施，进一步拓宽了保险资金的投资渠道，可以在各投资领域更好地发挥保险公司作为大的机构投资者的作用。目前，我国保险资金固定收益类的投资比例在70%-80%，权益累投资在10%-20%，其他投资在10%左右，已基本与国际接轨。

　　●险企上市“传言”

　　最近，关于泰康人寿和中囯再保险集团等多家保险公司已递交IPO申请、人保集团整体上市加速的消息很多，最终却不是以“否认”就是以“没有回应”告终。不管真相是怎样的，我们唯一能够确定的——股权问题是保险公司上市之前必须要解决的。

　　目前，在我国开展业务的保险公司(包括海外保险公司在我囯设立的分公司)，财险有39家，寿险有45家，再保险有6家。然而，目前在我国A股市场上市的仅有中国人寿、中国太保和中国平安三家。从比例上来看，上市保险公司占比过低。因此，各种条件具备、并且有融资需求的保险公司上市是必然的过程。虽然上市公司需要为投资者按照规定进行信息披露，不利于商业机密的保守，但是上市公司所获得的“品牌”效应是有目共睹的，利于业务的拓展。

（江海证券北京营业部　苏文静）