公募基金掌门人的价值投资成功之道

　　没有出身显赫家族的背景，也没有师出名门的优势，但约翰·聂夫在投资上的成就相比任何投资大师都毫不逊色。作为国际上最大型公募基金掌门人(1985年温莎基金对新投资者停止申购时是当时美国规模最大的共同基金)，执掌温莎基金的31年间，约翰·聂夫的累计投资收益高达5546%，同期标普500指数收益为2230%，平均每年温莎基金跑赢标普指数3个百分点以上！

　　约翰·聂夫是如何做到这一切的呢？在其回忆录《约翰·聂夫的成功投资》中，他详细介绍了自己的投资经历和投资哲学。首先，约翰·聂夫是一个典型的价值投资者，在网络股泡沫泛滥时他说过一句名言：“该看的是有无价值，笨蛋！”其次，他喜欢逆向投资，对于主流股票，他的原则是“遭冷落时，我们买它们；受到恩宠时，我们卖它们。”最重要的是，约翰·聂夫坚持低市盈率投资策略，他认为低市盈率股票往往具有更好的风险回报比率，有机会获得更大的上涨空间并承担更小的风险损失。在总结自己的成功经验时，约翰·聂夫表示：“30多年中，为了温莎，我反复徘徊于股市的廉价地下商场，那里低市盈率股票俯拾皆是。任凭市场变化万千，我们虔诚地奉行既定的投资策略。”

　　在中国的股票市场中，低市盈率法投资策略也有很大的生存空间。低市盈率法的最大好处是符合要求的投资标往往具备较高的收益风险比，在风险较小的前提下有可能获得较高的投资收益。

　　综合成长性和市盈率两方面考虑，最值得投资者关注的股票是低知名度成长股，或者说是低市盈率的成长股。如果能在10倍市盈率买入未来复合增长20%以上的股票，或者在20倍市盈率买入未来复合增长40%以上的股票，无疑是投资中非常幸福的事。

　　当然，知易行难，对低市盈率成长股的判断并非简单之事，投资者可以考虑选择投资一只长期业绩出色的优质价值型基金，这也许是一个更为轻松的投资决策。 (汇添富基金 刘劲文)