数量工具加码 央行正回购创天量

　　如果说上周央行祭出准备金率利器只是数量调控工具的“试探性”加码，那么昨日创纪录的1450亿元3个月期正回购，便可以说是央行对流动性泛滥管理手段的一次“果断”加码。

　　昨日是央行在加息之后的首次公开市场操作，并发行了500亿元3个月期央行票据，数量多于上周的310亿元。实际上，市场对该期央票发行利率上行，此前已形成共识。央行公告显示，本期央票发行利率为1.7726%，较前大幅上行20.22个基点。这相当于每100元央票，其发行价格降低了5分钱。500亿元的总招标量，则表明参与投标机构(主要是银行等)可以少支付约2500万元。价格便宜了，机构的购买意愿增强，央行继续增量就成为可能，过剩流动性将得到更有效的管理。

　　不过，对于本周能否延续此前连续四周的资金净投放，市场发生了严重分歧。对于分析人士而言，他们越来越难以“猜透”央行的想法，就如同本周的突然加息。受访的数家机构分析师表示，本周或有望实现连续五周净投放，或者最多数10亿的小幅净回笼。

　　昨日央行的所有操作结束后，本周已实现了610亿元的资金净回笼，结束此前连续四周合计2940亿元的净投放态势。央行昨日进行的91天期正回购操作，数量高达1450亿元，为央行实行公开市场操作以来的历史新高。数据显示，仅次于昨日数量的该期限正回购出现在2009年2月，数量为1200亿元。

　　与准备金率上调类似，央行在每周例行的公开市场中，可以通过央票及正回购等数量型方式回笼流动性，以保持市场基础货币供应量的动态平衡。分析人士称，与准备金率相比，通过央票管理流动性的效果相对渐进而稳健。

　　数据显示，今年年内的剩余数周，公开市场到期资金量都未能超过千亿元，最低的12月份一周仅有280亿元规模。市场人士表示，加息之后，央票已经“驶入”利率上行通道，下周的1年、3个月以及3年期央票利率，都有望依次上调，央行数量调控工具的使用空间已赫然打开。

　　(朱 凯)